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资本运营

民营企业认购董责险对于企业价值的影响

——基于创新绩效中介效应研究

■晋世杰山西财经大学

摘要：

本文以2007—2022年中国A股上市公司中民营企业的面板数据为基础，对董事高管责任保险、企业的创新

绩效以及企业价值之间的关系进行实证检验。研究发现，董责险能够显著提升企业价值，并且企业的创新绩效在董责险

对于企业价值的影响中发挥了部分中介作用。因此，本文认为应完善董责险相关的法律法规，鼓励民营上市企业为管理层

购买董责险以提升企业价值，为民营经济的高质量发展注入动力。

关键词：

民营企业；董事高管责任保险；企业价值；创新绩效

一、引言在的风险转移给了保险机构，为企业高管和董事提供了

民营经济是推进中国式现代化高质量发展的生力军风险保障，减轻了他们因决策失误或疏忽而面临的个人

和重要基础，是推动我国全面建成社会主义现代化强国财务风险，这使得高管和董事在做出决策时能够更加大

的中坚力量。2023年7月14日，《中共中央国务院关于胆，更能把眼光放至企业的长期利益上，从而对企业价

促进民营经济发展壮大的意见》指出，要在全面建设社会值产生正面影响。其次，购买董责险的企业通常会被认

主义现代化国家的新征程中，引导民营企业通过自身改革为具有较高的治理水平和社会责任感，基于信号传递理

发展、合规经营、转型升级，不断提升发展质量，要推动论，使得企业外部利益相关者了解到企业正在向好的方向

民营经济做大做强，促进民营经济的发展壮大，使其在发展，有助于提升企业的形象和信誉，吸引投资者和合作

全面建设社会主义现代化国家新征程中做出积极贡献，在伙伴，从而提高企业价值。最后，董责险的认购使得保险

中华民族伟大复兴历史进程中肩负起更大使命、承担起机构被纳入外部监督体系，能够促使企业加强内部治理，

更重责任、发挥出更大作用。而对于企业来说，持续提规范董监高的行为，提高企业的经营效率，从而对企业价

高自身价值是实现高质量发展的关键。在企业发展过程值产生正面影响。因此，本文提出如下研究假设：

中，董事高管作为企业决策和运营管理的核心，是企业战H1：民营企业购买董责险可以提升企业价值。

略制定和执行的中坚力量。企业价值的提升离不开董事2.董责险和创新绩效对企业价值的影响

高管的关键决策。董事高管责任保险是指由公司或者公司企业的创新活动往往是风险较高、投资消耗较大、

与董事、高级管理人员共同出资购买，对被保险董事及高回报周期较长的活动，因此对于风险承受能力相对更

级管理人员在履行公司管理职责过程中，因被指控工作疏弱的民营企业来说，创新失败导致的职业声誉下降以及

忽或行为不当（其中不包括恶意、违背忠诚义务、信息披潜在的诉讼风险使得管理层往往表现出风险规避的倾

露中故意的虚假或误导性陈述、违反法律的行为）而被追向（Agrawaletal.，1987）。董责险所具有的风险对冲功

究其个人赔偿责任时，由保险人负责赔偿该董事或高级管能，转移了管理层因决策失误带来的潜在风险，降低企

理人员进行责任抗辩所支出的有关法律费用并代为偿付业业绩的波动性，维护管理层的专业信誉（胡国柳等，

其应当承担的民事赔偿责任的保险。企业在认购董责险2014），能够使管理层在进行创新决策时更有魄力，有助

后，本该由管理层面临的决策失误的潜在风险转移给了保于企业抓住市场机遇，推动创新活动，产生创新绩效，从

险机构，特别在2023年12月新修订的《公司法》中新增而提升企业的竞争力和市场价值。因此，本文提出如下

加董事高管