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探索研究

关于我国私募股权基金投资项目退出渠道和发展对策

研究

阳侃

（湖南省湘江私募基金管理有限公司，长沙410000）

【摘要】随着我国经济的快速发展和金融市场的不断成熟，私募股权基金作为重要的直接融资方式，在促进企业成长、优化资源配置

方面发挥了重要作用。然而，随着私募股权基金存量规模的不断扩大,其退出问题日益凸显,特别是在高度依赖A股市场IPO退出

的情况下，由于退出渠道单一、市场容量有限，私募股权基金面临较大的退出压力。论文旨在探讨我国私募股权基金投资项目的退出

渠道现状及其现存问题，并提出相应的对策建议。

【关键词】私募股权基金退出；并购市场；S基金；多层次资本市场

【中图分类号】F832.5【文献标志码】A【文章编号】1673-1069(2024)10-0051-03

1研究背景降低，使得私募股权基金通过A股市场退出的难度加大。第

私募股权基金（包括PrivateEquityFunds和Venture一,IPO规模整体呈放缓趋势。自1990年至2023年，A股累

Capital,PEVC),是指将主要基金财产投资于未上市公司股计IPO发行5129家，累计融资金额5.1万亿元，最高年份为

权、不动产项目公司股权、上市公司非公开发行或交易的股2021年，IP0发行520家、募资金额6000亿元。而2024年1

票、合伙企业份额、私募股权投资基金份额以及符合中国证月到7月，IP0仅发行49家，发行金额仅350亿元。第二，A

监会规定的其他投资标的的私募基金，在我国最早起源于20股退出机制不成熟。美国200多年权益市场的发展，仅形成

世纪80年代。1985年中共中央发布的《关于科学技术体制改5400家左右存量上市公司，我国A股有30多年历史，已经

革的决定》提到了关于支持创业风险投资的问题，并由国家培育5300多家上市公司，发展速度已经足够快，但A股市

科委、财政部等部门筹建了我国第一个风险投资机构一一中场仍存在退市机制不完善、市场化程度不高等问题，积累了

国新技术创业投资公司。私募股权基金，可以为企业提供长一大批资质差、业绩弱、市值低的上市公司，逐渐形成市场淤

期股权融资，是推动一国经济体科技进步、资本市场繁荣的堵，市场的价值发现功能受限,进一步限制了私募股权基金

重要组成部分。21世纪以来，随着我国市场经济的高速增长、的退出效率。第三，A股市场面临资金外流压力。美联储自

对外开放程度急剧提升，生产制造业、互联网、移动互联网等2022年开启了11轮加息，使联邦基准利率提升至5.25%~

领域迎来了爆发性增长,私募股权基金得到了空前的发展机5.5%的21世纪高位，国际上如此高的低风险收益为我国资

会，社会资本、国有企业甚至财政资金纷纷涌入。在行业蓬勃本市场带来极大冲击，资本账户面临巨大外流压力，A股上

发展、资金大量投出的背后，基金退出的难题逐步显现，私募市公司市值出现整体大幅度下降，这也给股权投资退出带来

股权基金体量与股权融资、股权交易市场容量出现明显的不更深的阴影。

匹配，退出问题已成为制约其进一步发展的关键因素。2.2中概股海外发行现状

2股权投资市场退出情况随着A股市场IPO节奏的放缓，部分私募股权基金开

2.1A股市场发行情况始寻求海外上市路径，尤其是中概股（海外上市的中国公司

A股市场是私募股权基金退出最重要的渠道,私募股权的股票)的发行。截至2024年7月底，美国存量中概股共

基金对企业的投资，可通过IPO、借壳上市等方式获得丰厚回331只（累计IPO数量641只），其中70%以上