【东方证券-2025研报】2025政府工作报告：财政预期落地，内需抓手明确.pdfVIP

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2025政府工作报告：财政预期落地，内需报告发布日期2025年03月05日

抓手明确

陈至奕0216044

chenzhiyi@

研究结论执业证书编号：S0860519090001

⚫3月5日十四届全国人大三次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李强代表国务院作香港证监会牌照：BUK982

政府工作报告。备受关注的中央加杠杆力度在本次会议中落地，包括专项债4.4万孙金霞0217590

亿元（比上年增加5000亿元）、超长期特别国债1.3万亿元（比上年增加3000亿sunjinxia@

元）、赤字率拟按4%左右安排（赤字规模比上年增加1.6万亿元），合计增量2.4执业证书编号：S0860515070001

万亿元。从这一财政安排来看，有几方面的特征，一是用途已被部分明确，如“安曹靖楠0213046

排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新”，以及在积极扩大有效投资的caojingnan@

执业证书编号：S0860520010001

过程中“用好超长期特别国债,强化超长期贷款等配套融资”；二是赤字提升占比最

孙国翔sunguoxiang@

高：相比专项债（主要用于完成专项工作、专项工程，需要一定的收益率）和超长

执业证书编号：S0860523080009

期特别国债（多数用于“两新”、“两重”），赤字所对应的国债、地方一般债有

着更强的自由度。除此之外，本次会议明确2025年拟发行特别国债5000亿元，支

持国有大型商业银行补充资本，这将夯实银行支持实体经济发展的能力。

⚫GDP目标仍为“5%左右”，与去年一致，也与当下市场预期一致。今年一系列目

标与2024年政府工作报告不同的有三点，一是粮食产量目标提高（今年1.4万亿斤

宽财政促内需有望成为两会亮点——月度2025-02-26

左右，去年1.3万亿斤以上），二是能耗指标要求提高（今年目标是单位国内生产

宏观经济回顾与展望

总值能耗降低3%左右，去年为降低2.5%左右），三是通胀目标调低（今年是涨幅

2%左右，去年为3%左右），通胀目标与当下实际水平更为接近，报告指出，要

“通过各项政策和改革共同作用，改善供求关系，使价格总水平处在合理区间”。

⚫新型举国体制更为落地，科技与产业的部署与时俱进，如加快组织实施和超前布局

重大科技项目（去年中央经济工作会议同样提到“超前布局重大科技项目”，相比