【东方证券-2025研报】银行视角看2025政府工作报告：宽财政加码，宽信用仍可期.pdfVIP

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宽财政加码，宽信用仍可期国家/地区中国

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报告发布日期2025年03月05日

——银行视角看2025政府工作报告

核心观点

⚫事件：2025年3月5日，十四届全国人大二次会议于北京召开，国务院总理李强

代表国务院，向十四届全国人大二次会议作政府工作报告（以下简称“报告”）。

⚫GDP目标增速5%，彰显稳增长决心。25年GDP增速目标定在5%左右，与24

年相同，考虑到不低的基数以及稳增长与防风险之间的平衡，中央稳增长决心依然

明确；通胀目标下调至2%，更为贴近当前实际水平。

⚫财政政策力度符合预期，节奏上或有望更为前置。财政政策“持续用力、更加给

力”，广义财政（赤字+特别国债+地方专项债）合计同比多增2.9万亿元：1）赤屈俊qujun@

字率提升至4%，赤字规模同比增加1.6万亿元。2）地方专项债拟安排4.4万亿元执业证书编号：S0860523060001

（其中8000亿元用于化债），同比增加5000亿元。3）拟发行超长期特别国债于博文yubowen1@

1.3万亿元，同比增加3000亿元，支持“两重”“两新”等。4）拟发行特别国债执业证书编号：S0860524020002

5000亿元，支持大行注资。节奏上，报告提及“出台实施政策要能早则早、宁早

勿晚”，不排除25年财政节奏更为前置，带动配套资金需求。

王霄鸿wangxiaohong@

⚫货币政策延续适度宽松基调，降准降息或待择时推进。年初以来货币政策力度偏克

制，报告延续了“适时降准降息”的提法，我们理解在稳汇率、防空转等多方面考

量下，当前货币政策相机抉择特征更为突出。此外，重点领域有望得到更多支持，

一是新增提出“更大力度促进楼市股市健康发展”，二是提及“落实无还本续贷政

盈利表现分化，风险指标向好：——24Q42025-02-26

策”，对应24年9月小微无还本续贷政策的优化，相关风险暴露有望边际趋缓。

银行业监管指标数据点评

⚫扩内需成为首要任务，利好信贷需求和投放。报告将“大力提振消费、提高投资效通缩环境下的日本银行业复盘：资负行2025-02-19

益，全方位扩大国内需求”列为首要任务，相比24年位置更前：1）消费端，从提为、经营基本面及估值表现

升消费能力、增加优质供给、改善消费环境三方面入手，拟安排3000亿元超长期信贷、财政靠前发力，新增社融、信贷均2025-02-15

特别国债支持消费品以旧换新，同比增加1500亿元。2）