有色钢铁行业市场前景及投资研究报告：铁矿石供给格局，钢铁盈利回流.pdf

行业研究|深度报告

有色、钢铁行业

铁矿石：供给格局或迎巨变，钢铁盈利有看好（维持）

望回流国家/地区中国

行业有色、钢铁行业

报告发布日期2025年03月12日

——“中国定价”系列报告之一

核心观点

⚫铁矿石是钢铁生产的主要原料，我国是铁矿石储量大国但品位较低，以长流程冶炼

方式为主。近年全球铁矿石原矿和含铁储量总体保持增长，中国储量排名靠前，但

品位低于全球平均，冶炼前需经预处理。国内高炉—转炉长流程冶炼方式为占主导

地位的钢铁生产工艺，同时我国正积极探索发展更为绿色低碳的短流程冶炼工艺。

⚫2024-2027年全球铁矿石供给侧增量显著，需求侧预计仅有小幅增长。目前全球铁

矿石供给侧呈现四大矿山垄断格局，但随着扩产项目于2025年集中释放产能，其中

中方钢铁企业如宝武集团参与并持有权益的几内亚西芒杜项目、澳大利亚西坡项目

和Onslow项目在2024、2025年相继进入投产阶段，预计未来全球铁矿石供给端

增量显著。尽管未来印度等新兴经济体的钢铁行业预计发展迅猛，但随着国内对粗

钢生产维持调控的政策预期延续，全球铁矿石需求端或仅有小幅增长。

⚫新增项目逐步落地，竞争格局恐生变，铁矿石供给中期过剩或成定局，重视钢铁板

块的系统性机会。根据我们对铁矿石扩产项目进度以及铁矿石需求的预计和测算，

2025-2027年全球铁矿石产量稳步提升，增速或分别达2.3%、4.1%和2.8%；但同

时2025-2027年全球铁矿石需求端或仅小幅增长，增速或分别为0.2%、0.7%和

0.8%。2025-2027年全球铁矿石过剩比例或分别达3.9%、7.0%和8.7%。其中西芒德国财政刺激大超预期，关注铜铝和小金2025-03-09

属板块投资机会：——有色钢铁行业周观

杜铁矿项目中期有望实现年产1.2亿吨铁矿石，将较大程度上打破四大矿山寡头垄

点（2025年第10周）

断的竞争格局，意义深远。因此预计2024-2027年铁矿石总体将呈现供给过剩行业

2月制造业PMI超预期，关注钢铁板块投2025-03-03

格局，铁矿石价格下行较为确定，有利于钢企利润上行修复。资机会：——有色钢铁行业周观点（2025

年第9周）

供给优化需求改善，积极关注稀土产业链2025-02-23

投资建议与投资标的投资机会：——有色钢铁行业周观点

（2025年第8周）

建议关注钢铁行业中游以生产钢材作为主营业务的企业，普钢方面，建议关注三钢闽光

(002110，未评级)、新钢股份