三维指标跟踪强势板块热度.docx

内容目录

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TOC\o1-1\h\z\u回顾与观点 3

核心图表跟踪 6

风险提示 13

图表目录

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两会交易节奏：会中等待，会后延续 6

两会交易节奏：会后一周上扬，之后调整再上扬 6

两会交易节奏：会后下跌因素包括两会政策弱于预期/海外流动性冲击 6

历史切仓回顾：板块+个股视角 7

两会交易逻辑占优板块/细分 7

会前强势股有基本面改善支撑的，行情延续概率更大 8

强势股中，业绩改善更多的标的，延续行情往往β更大 8

本轮强势股中业绩改善更多的标的 9

历史年份强势股热度指标VS峰值 9

历史强势股的热度指标走势（强势股切换年份） 10

历史强势股的热度指标走势（延续趋势年份+今年2025年） 11

哑铃轮动-超额视角：中期维度轮动已近极值 12

哑铃轮动-拥挤度视角：中期维度轮动已近极值 12

哑铃轮动-拥挤度：红利热度已在拐头向上 12

哑铃轮动-拥挤度：短期TMT已从高位回落 12

回顾与观点

回顾：

长期推荐：年度策略+《大象起舞》系列科技+红利；

风格切换：2024年底提示红利阶段超额机会。1月初持续提示节前启动春季躁动交易小盘/成长，至今上涨近20%；2月初强调港股科技兼具胜率赔率，至今上涨近25%。

两会后行情会如何走？有望延续向上。

两会以来国内外变化：看当前两会情况，政策整体积极向好，也符合市场预期；且两会期间行情看，市场动能仍然较好；海外看，景气数据部分印证拐点向下+特朗普平衡关税担忧，市场开始交易衰退。

结合《如何把握两会行情》中影响后续行情的因素，国内两会政策预期向好，如果海外未实际衰退/美联储会议未显著偏鹰，后续行情有望延续向上。

两会后强势股或延续领跑还是切换？后续还有产业催化，行情可能延续，不然可能切换。

历史经验看，影响因素有3大维度：有强力产业催化、强势股基本面预期更好、热度未显著抬升时，强势股更可能领跑。本轮：产业催化相对强、强势股基本面预期略超均值、热度已较高，后续AI+机器人等产业催化仍有新增，强势股可能延续领跑，不然两会后可能阶段良性切换。哑铃视角看，TMT正切向红利。

强势股/板块定义：选市值100亿元以上+上市超2个月标的中（研报分析多+受资金影响小），会议前表现前10%标的为强势股，会前表现均值前10的细分为强势板块。

切换结果：2010/2011/2013/2023年强势股表现延续，2012/2014/2016/2019/2021

/2024年可能切仓，2018年到4月切仓，个股/板块视角结果基本一致。

影响切换维度1：强力产业催化。当前有强势产业催化支持，看后续催化延续情况。

场景1-会前强势催化支撑强势股领先：会前有强势产业逻辑支持的行情（1年

+以上的逻辑不算，可能已经充分交易），强势板块往往能继续领跑，不用切（2015

年双创/2023年AI等）。

场景2-会后新增催化下强势股切换：会议期间+会议后新增未交易过的产业逻辑，板块大概率切换（2018年贸易冲突等）。

场景3-非产业催化：主线不明确、在交易周期趋势时（本身逻辑不强），或相关板块切换（如2012年，板块逻辑延续，个股在切换），或板块个股均切换。

本轮-若AI等催化延续，强势股有望延续：2月来Deepseek等中国AI进展迅速，产业端催化相对强势。如果后续AI/机器人等仍有持续催化，强势股有望继续领跑。

影响切换维度2：强势股相对市场景气预期改善情况。本轮强势股基本面略强于市场，即上涨有一定基本面改善支撑，但不如其他年份突出。

1）景气预期指标构建：看年初到会议前未来1年的板块预期盈利向上/向下的比

例，作为观察景气预期变化的指标（如当前就看2025年盈利）。计算强势股景气预期向上/向下的比例相对全市场对应比例的差值，来看强势股是否正好是景气预期更向好板块。

2）场景1-强势股景气预期更向好：2011/2013/2015/2017/2022年，强势股均未显著切换，且大概率延续。对应强势股本身就是基本面更显改善的标的。

场景2-强势股景气预期弱于市场：2012/2014/2021年，强势股均切换。对应强势股可能并无基本面改善支撑，因此也往往较难延续强势。

本轮-略微强于市场：强势股景气预期改善比例略强于市场，即上涨有一定基本面改善支撑，但不如其他年份突出。

行情若能延续，景气预期改善更多标的表现更强：回顾历史强势股延续行情，