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内容目录
3·8大促:国货美妆品牌表现依旧优异 4
黄金珠宝:行业有望迎来基本面拐点 5
近期行业数据跟踪 5
社零数据:2024年全年增长3.5.........................................................5
板块行情及估值 7
个股行情 9
投资建议 10
图表目录
图1:珠宝品牌对于不同年龄段消费者的吸引力要素矩阵 5
图2:不同黄金的工艺 5
图3:社会消费品零售总额及同比增速(亿元、) 6
图4:实物商品网上零售额累计增速及占社零比重() 6
图5:线下零售业态零售额累计增速情况() 6
图6:限额以上单位商品零售:必选品类当月同比情况() 7
图7:限额以上单位商品零售:必选品类当月同比情况() 7
图8:限额以上单位商品零售:可选品类当月同比情况() 7
图9:限额以上单位商品零售:可选品类当月同比情况() 7
图10:2025年2月商贸零售指数与沪深300指数行情走势 8
图11:2025年2月美容护理指数与沪深300指数行情走势 8
图12:2025年2月商贸零售三级子行业行情走势 8
图13:2025年2月美容护理三级子行业行情走势 8
图14:2025年2月申万一级行业指数涨跌幅对比() 9
图15:2020年以来SW商贸零售与美容护理指数市盈率(PETTM) 9
表1:近两年李佳琦直播间3.8美妆节品牌榜 4
表2:SW商贸零售板块成分股2025年2月涨跌幅排行榜 1
表3:SW美容护理板块成分股2025年2月涨跌幅排行榜 10
表4:可比公司估值表 11
3·8大促:国货美妆品牌表现依旧优异
一般而言,由于美妆品牌当前线上渠道占比较高,而春节期间受快递停发影响,使得38电商大促在企业一季度营收中比重较高。但近年来,随着线上流量红利进入瓶颈,以及整体消费需求仍处于渐进复苏阶段,因此近年来整体大促期间的销售爆发力有所弱化。从今年情况来看,我们预计此次38大促整体大盘将表现平稳,同时未来各大品牌方亦会更加注重日销拉动整体业绩增长。
从今年38大促情况来看,李佳琦直播间预售情况来看。据青眼情报统计,首场直
播中美妆GMV超9.3亿元,同比增长2.5。共有380个美妆商品链接上架,涉及
141个品牌(相比2024年预售链接为327个,涉及132个品牌)。具体来看,国货表现依旧好于大盘整体,此次直播中共58个本土品牌参与,总GMV约3.88亿元,占直播间总GMV的41.7(+6.4pct);从TOP20品牌看,共有6个国产品牌上榜,较2024年增加了两个,其中珀莱雅稳居第一,而毛戈平、可复美品牌排名提升幅度较大。
表1:近两年李佳琦直播间3.8美妆节品牌榜
排名
2024年
2025年
1
珀莱雅
珀莱雅
2
欧莱雅
可复美
3
兰蔻
欧莱雅
4
雅诗兰黛
修丽可
5
修丽可
兰蔻
6
OLAY
毛戈平
7
可复美
蜜丝婷
8
娇韵诗
卡诗
9
理肤泉
雅诗兰黛
10
薇诺娜
同频
11
娇兰
娇韵诗
12
卡诗
薇诺娜
13
蜜丝婷
OLAY
14
肌肤之钥
肌肤之钥
15
圣罗兰
FANBEAUTYDIARY
16
丝塔芙
理肤泉
17
黛珂
海蓝之谜
18
NARS
圣罗兰
19
资生堂
丝塔芙
20
毛戈平
NARS
青眼、国信证券经济研究所整理
头部品牌积极上新,大促将成为新品测试窗口。近期不少国货品牌也于大促前夕进行相关经典单品升级或者推出新品以此带动销售提升。包括珀莱雅推出全新超膜防晒系列,以及全新持妆「夜]气垫,两者将帮助公司加强对防晒及底妆品类的布局,实现营收增量;韩束推出X肽光子精华,进一步夯实其“X肽”产品系列,毛戈平则加大护肤品上新力度,推出全新塑颜紧致系列,有望为公司今年护肤品线上布局打下基础。
黄金珠宝:行业有望迎来基本面拐点
黄金珠宝行业在24年四季度后终端需求边际有所好转,此前主要受金价扰动影响,但从往年经验来看,金价的波动对终端销售影响为短周期因素,预计行业增速在2025年一季度筑底后,有望在二季度低基数下迎来拐点。
同时我们也看到,随着老铺黄金为代表的强工艺、强品牌力的高端古法黄金品牌逐步崛起,黄金珠宝行业的基本面驱动要素,也从以往的金价及开店驱动为主,转向为产品力驱动为主:
一方面,从需求端来看,新一代消费者对于黄金产品不再仅看重其保值增值属性,作为彰显个性的日常配饰,也对其设计感有了更高的期待。
另一方面,从供给端来看,工艺技术的升级也是重要基础。普通黄金产
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