深耕宁波系列报告：宁波首单跨海大桥公募REIT分析.docx

正文目录

全国首单跨海大桥公募REIT 3

基础设施项目情况 3

杭州湾跨海大桥基本情况 3

所属区域经济与产业发展概览 4

项目运营分析 7

竞品项目比较 10

REITs基金表现 12

REITs市场概况 12

宁波杭州湾跨海大桥REIT概况 14

投资建议 16

风险提示 17

图目录

图1:基础设施项目所在区位凸显项目的地理与经济价值 3

图2:所属区域GDP增速(%) 5

图3:所属区域人口稳中有升 5

图4:区域内汽车保有量较快增长 5

图5:2024年区域三大产业占GDP比重(%) 6

图6:区域物流持续增长 7

图7:大桥开通以来各阶段通行费收入情况 8

图8:大桥开通以来各阶段客流情况 8

图9:项目成本分析 9

图10:2023年交通量季节性特征分布 9

图11:不考虑竟品项目的车流量及通行费收入预测情况 10

图12:竞品项目区位示意图 11

图13:REITs指数表现 12

图14:股、债、REITs市场波动率(HV30)比较 12

图15:REITs总市值与日均换手率 13

图16:REITs市场周成交及换手率情况 13

图17:各板块REITs成交情况 13

图18:宁波杭州湾跨海大桥REIT市值及流动性 14

图19:宁波杭州湾跨海大桥REIT价格变化 14

图20:本项目REIT与债市相关性 14

图21:本项目REIT与股市相关性 14

图22:不同REITs基金涨跌幅明细 15

图23:各REITs基金资金流动情况 16

表目录

表1:竞品分流影响下的车流量及通行费收入情况(万元) 12

全国首单跨海大桥公募REIT

平安宁波交投REIT（代码：508036.SH）以杭州湾跨海大桥为底层资产，是全国首单跨海大桥公募不动产投资信托基金。该基金于2024年12月

26日上市，募集规模达80.88亿元。大桥全长36公里，连接宁波与上海，

缩短两地陆路距离约120公里，是长三角一体化的重要交通枢纽，带动区域产业布局与经济发展。

图1:基础设施项目所在区位凸显项目的地理与经济价值

金招募说明书，甬兴证券研究所

投资情况方面，基金主要投资于基础设施资产支持证券，通过资产支持

证券等特殊目的载体取得项目公司全部股权，最终取得相关基础设施项目完全所有权或经营权利，为基金份额持有人提供相对稳定的收益分配。并且其不投资于股票，也不投资于可转换债券（可分离交易可转债的纯债部分除外）、可交换债券。投资于利率债、AAA级信用债、货币市场工具等。除合同另有约定外，存续期内投资于基础设施资产支持证券的资产比例不低于基金资产的80%。在运营管理方面，基金委托宁波交投及宁波市杭州湾大桥管理有限公司分别担任运营管理统筹机构及运营管理实施机构，对基础设施项目进行运营管理。收益分配方面，基金采取现金分红方式的分配方式，在符合有关基金分红的条件下，每年至少进行1次收益分配，每次收益分配的比例应不低于合并后基金年度可供分配金额的90%。

基础设施项目情况

杭州湾跨海大桥基本情况

底层资产运营稳健。本基金投资的基础设施项目为杭州湾跨海大桥（若

无特殊说明，下文简称“本项目”），是杭州湾上重要交通运输通道。杭州湾跨海大桥近3年年均通行费收入超20亿元，2024年达23.08亿元，3年复合增长率4.48%。2024年日均车流量近6万辆，单日最高车流量突破14万辆，车流量与收入呈现持续增长趋势。

地理位置与经济价值突出。大桥全长36公里，连接宁波与上海，缩短

两地陆路距离约120公里，是长三角一体化的重要交通枢纽，带动区域产业布局与经济发展。杭州湾跨海大桥北起嘉兴市海盐县，上跨杭州湾海域，南至宁波市前湾新区，为双向六车道高速公路，杭州湾跨海大桥的功能定位为沈阳一海口高速公路(国家高速G15)组成部分之一，是宁波市、舟山市等浙江东南部城市连通嘉兴市、上海市和江苏省的重要交通运输通道。杭州湾跨海大桥打破了杭州湾的天然阻隔,实现了沪杭甬2小时交通圈，直接推动

了江浙沪区域经济发展和交通运输一体化。自2008年通车以来，在全国干

线公路检查中曾连续13年评为一类，荣获全国首批公路养护最高荣誉“中

国公路养护工程奖”，连续8年位列浙江省养护目标考核第一。

通行费收入是其主要收入来源。大桥收费经营年限共25年，自2008年

5月1日起至2033年4月30日止。根据车型和里程进行收费，一类客车

80元/车次，六类货车320