世运电路自动驾驶与储能强势驱动，核心业务成长前景清晰.docx

内容目录

TOC\o1-3\h\z\u深耕PCB行业多年，汽车业务高速发展可期 4

公司概况：PCB行业领先，与特斯拉共同成长，业绩利润双增 4

盈利能力：新能源业务驱动公司业绩稳增，未来前景广阔 4

公司优势：市场基础稳固，产品技术业内领先 6

客户资源丰富，合作关系稳定 6

产品种类多样化，技术工艺水平先进 6

特斯拉自动驾驶有望落地，赋能世运电路PCB业务 8

特斯拉自动驾驶：25年超越人类，市场份额有望复刻苹果时刻 9

美国自动驾驶政策可期，2025Cybercab落地加州 13

客户阵容与全面产品助力世运电路追逐新能源汽车涨幅 14

特斯拉储能业务持续成长，世运电路PCB业务受益 15

海外主动均衡市场广阔，世运电路同特斯拉储能业务共同成长 15

市场需求增加，世运电路受益于特斯拉储能业务发展 16

装机量和营收双增长，特斯拉储能业务持续性长期看好 18

AI电力储能市场增量测算 21

特斯拉人形机器人市场前景广阔，强力驱动世运电路发展 21

投资建议 23

风险提示 24

图表目录

图1：2020-2024Q3公司营业收入（左轴）及同比（右轴） 5

图2：2020-2024Q3公司归母净利润（左轴）及同比（右轴） 5

图3：2020-2024Q3销售毛利率（左轴）及净利率（右轴） 5

图4：2020-2024Q3研发费用 5

图5：2020-2023分地区营业收入 6

图6：世运电路与特斯拉合作时间轴 8

图7：特斯拉按车型近四年出货量 9

图8：2023特斯拉销量占比及售价 9

图9：特斯拉自动驾驶硬件演变 10

图10：iPhone出货量市场份额变动 11

图11：特斯拉Cybercab展现完全自动驾驶汽车的新形态 11

图12：特斯拉纯电车市场份额 11

图13：特斯拉FSD行驶里程 12

图14：特斯拉AI算力及未来走势 12

图15：世运电路产品组合 15

图16：电化学储能系统的构成 16

图17：特斯拉储能全球市场占比2022 18

图18：特斯拉储能全球市场占比2023 18

图19：特斯拉储能装机量(GWh) 20

图20：特斯拉年度能源生产和储能收入 20

图21：Optimus未来生产规划 22

图22：1990-2023中国65岁及以上人口数（左轴）及占比（右轴） 23

表1：公司发展历程 4

表2：公司2023年主营业务情况 4

表3：公司客户分布 6

表4：公司技术能力情况 7

表5：FSD算法演化 9

表6：美联邦层面自动驾驶政策变化 13

表7：世运电路国内汽车终端用户 14

表8：世运电路主要产品 15

表9：电化学储能系统的功能 16

表10：储能BMS均衡技术对比 16

表11：数据中心应用储能案例 17

表12：各能源优缺点对比 18

表13：美国各种发电方式的平准化度电成本（LCOE） 18

表14：特斯拉2024在储能业务领域签订的重要大单汇总 19

表15：特斯拉储能价格降幅对比 20

表16：Optimus技术变革历程 21

表17：人形机器人具体用途 23

表18：可比公司（数据截至2025年3月7日收盘，数据均为同花顺iFind一致预测）

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深耕PCB行业多年，汽车业务高速发展可期

公司概况：PCB行业领先，与特斯拉共同成长，业绩利润双增

经过多年发展，广东世运电路科技股份有限公司已成为我国PCB行业的先进企业之一，通过与国内外知名企业的稳定合作，公司在国际市场树立了良好的品牌形象，拥有较高的市场知名度及认可度，在国内外市场均具有较强的竞争力。公司成立于2005年，2017年

在上交所上市。根据Prismark发布的2023年全球前40大PCB供应商排名中，世运电路

排名第32名，比2022年上升3名。

表1：公司发展历程

时间 重要事件

2005

2005 鹤山市世运电路科技有限公司成立

2012 鹤山世运整体变更为外商投资股份有限公司

2017 在上海证券交易所上市，股票代码：603920

2017 在上海证券交