券商金股优选组合连续8年跑赢885001.docx

目 录

1、券商金股“牛市跑赢、熊市跑输” 3

2、券商金股的两个基本结论 4

、“新金股”表现好于“旧金股” 4

、业绩超预期的金股表现更好 5

3、开源金工优选金股30组合 6

4、风险提示 8

图表目录

图1：券商金股收益曲线：收益表现优于沪深300和中证500 3

图2：券商金股划分示意图 4

图3：新进金股与重复金股数量约各占5成 4

图4：新进金股与重复金股收益曲线：新进金股优于重复金股 5

图5：新进金股：业绩超预期2分组效果（强区分效应） 6

图6：重复金股：业绩超预期2分组效果（弱区分效应) 6

图7：优选金股30组合收益曲线：收益表现优于偏股混合型基金指数（885001） 6

图8：2023年以来，优选金股30组合相对885001指数月度超额收益 7

图9：优选金股30组合个股市值均衡流动性好 7

表1：券商金股分年度收益：2017年-2021年跑赢，2022年-2024年跑输 3

表2：热门金股各月推荐数量（202301-202502） 4

表3：新进金股与重复金股收益指标：新进金股优于重复金股 5

表4：优选金股30组合分年收益：连续8年跑赢偏股混合型基金指数（885001） 6

表5：优选金股30组合月度收益前5个股（202301-202501） 8

券商十大金股月度对外披露，是分析师融合行业风格选择、选股择时后的精华观点。我们在《“金股+”组合的量化方案》和《券商金股的内部收益结构》中，分析讨论了券商金股的内部结构和收益特征。本篇报告我们基于券商金股的基本特征和研究结论，本着简洁、有效、不容易失效的选股思路，推出我们的金股优选组合，力争获得长期有效的超额表现。

1、券商金股“牛市跑赢、熊市跑输”

券商金股收益表现优于沪深300指数和中证500指数：2017年以来，8年时间区间内券商金股年化收益率为10.8%，优于同期的沪深300指数（1.6%）和中证500指数（-1.2%）。

券商金股“牛市跑赢、熊市跑输”：分年度来看，2017年-2021年市场整体处于上涨趋势，券商金股每年均跑赢沪深300和中证500指数；2022年-2024年市场整体

处于下跌趋势，券商金股收益整体跑输沪深300和中证500指数。券商金股整体收益表现受市场环境影响较大，想要获得稳健超额表现，需要对券商金股进行内部剖析。

图1：券商金股收益曲线：收益表现优于沪深300和中证500

数据来源：美市科技、Wind、开源证券研究所

表1：券商金股分年度收益：2017年-2021年跑赢，2022年-2024年跑输

年份

全部金股

沪深300

中证500

2017

27.1%

21.2%

0.6%

2018

-21.7%

-25.4%

-33.3%

2019

58.2%

36.6%

27.1%

2020

63.6%

26.5%

20.5%

2021

23.4%

-4.9%

15.5%

2022

-23.5%

-22.0%

-20.7%

2023

-11.6%

-11.1%

-7.3%

2024

6.4%

14.8%

5.3%

202501

0.8%

-3.0%

-2.4%

所有年份

10.8%

1.6%

-1.2%

数据来源：美市科技、Wind、开源证券研究所

2、券商金股的两个基本结论

、“新金股”表现好于“旧金股”

我们将所有金股进行内部划分，按照本月金股相对上月金股是否重复，分为新进金股和重复金股两部分。这里新进金股代表“新金股”，能够及时反映市场上行业风格偏好的新变化。我们直观上可能会认为，每个月新推的金股数量会不会占比较低。从新进金股和重复金股每月数量可以看出，两类金股约各占5成左右，券商分析师在推金股时对市场风格跟踪相对较快。

图2：券商金股划分示意图 图3：新进金股与重复金股数量约各占5成

新进金股数量重复金股数量

新进金股数量

重复金股数量

300

200

100

201702201706

201702

201706

201710

201802

201806

201810

201902

201906

201910

202002

202006

202010

202102

202106

202110

202202

202206

202210

202302

202306

202310

202402

202406

202410

202502

开源证券研究所 数据来源：美市科技、Wind、开源证券研究所

重复金股中部分热门个股会被分析师连续推荐。分析师连续推荐同一只股票会导致重复金股增加，但连续推荐