农林牧渔行业报告：生猪供需博弈僵持，白鸡价格反弹.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u行情表现 4

养殖产业链追踪 5

生猪：供强需弱，偏弱运行 5

白羽鸡：价格继续反弹 7

种植产业链追踪 8

风险提示 9

图表目录

图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至2025年3月14日） 4

图表2：申万一级行业涨跌幅（3.8-3.14） 4

图表3：农林牧渔板块各子行业表现（3.8-3.14） 4

图表4：生猪出栏均价（截至25年3月14日） 6

图表5：仔猪均价（截至25年3月14日） 6

图表6：自繁自养生猪利润（截至25年3月14日） 6

图表7：外购仔猪养殖利润（截至25年3月14日） 6

图表8：猪粮比（截至25年3月14日） 6

图表9：猪料比（截至25年3月14日） 6

图表10：农业农村部能繁母猪存栏情况（截至2025年1月） 7

图表11：定点企业生猪屠宰量（截至2025年1月） 7

图表12：山东烟台鸡苗出场价（截至25年3月14日） 8

图表13：山东烟台毛鸡收购价（截至25年3月14日） 8

图表14：鸡苗利润（截至25年3月14日） 8

图表15：毛鸡养殖利润（截至25年3月14日） 8

图表16：白糖价格（截至25年3月14日） 9

图表17：大豆到岸完税价格（截至25年3月14日） 9

图表18：棉花价格（截至25年3月14日） 9

图表19：玉米价格（截至25年3月14日） 9

行情表现

上周市场大幅上涨，农业板块亦止跌反弹，农林牧渔（申万）行业指数上涨2.84，而沪深300、上证综指分别上涨1.59、1.39。农林牧渔在申万31

个一级行业中涨幅排名第8位。

图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至2025年3月14日）

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各主要子行业全面反弹，其中跌幅较深的肉鸡养殖、生猪养殖板块分别上涨4.83?、2.93；而种子板块因政策催化不及预期，依然弱势。

图表2：申万一级行业涨跌幅（3.8-3.14） 图表3：农林牧渔板块各子行业表现（3.8-3.14）

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养殖产业链追踪

生猪：供强需弱，偏弱运行

价格方面：窄幅震荡

猪价持续在区间震荡。本周全国生猪均价14.52元/公斤，较上周几乎持平。同时近期出栏体重依然处于历史低位、肥标价差收窄。养殖主体对后续猪价预期不高，故而积极出栏、市场供应充足。消费淡季已过，养殖集团出栏或环比继续增加，同时二育或将集中出栏，故而短期内，市场供应压力仍大。

盈利方面：盈亏边际

截至3月14日当周，自繁自养生猪头均盈利35元左右；外购仔猪头均亏

损35元。猪价在成本线附近震荡，对养殖企业都考验较大。

存栏方面：小幅波动

钢联农产品、涌益资讯公布2月能繁存栏环比分别为+0.06（前值-0.04）、

-0.05（前值+0.63）。市场预期悲观，行业产能增加谨慎，甚至已开启小幅去产能。若猪价进一步下行，行业产能去化趋势将更加明确。

结论：

25猪价下行，但不必过于悲观。25年生猪供给增多、猪价处于下行通道已是市场一致预期，但下降幅度或好于预期。据农业农村部数据，本轮生猪产能从24年5月开始缓慢修复，截至25年1月，全国能繁存栏仅4062万头，同比

依然下降。且当前行业尚未全面进入亏损，已连续2个月产能环比下降。本轮

上行周期时扩产谨慎、产能增长较为缓和，对应着25生猪供应增长将是缓和的。成本博弈或是今年竞争重点。随着养殖效率的提升，成本端仍有下降空间，

企业间成本差异或将进一步扩大。预计届时企业间盈利能力差异较明显，优势企业仍可盈利。当前板块估值低位、安全边际高。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份等。

图表4：生猪出栏均价（截至25年3月14日） 图表5：仔猪均价（截至25年3月14日）

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图表6：自繁自养生猪利润（截至25年3月14日） 图表7：外购仔猪养殖利润（截至25年3月14日）

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图表8：猪粮比（截至25年3月14日） 图表9：猪料比（截至25年3月14日）

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