主题投资月度观察：智能体时代加速到来，政策驱动产业新浪潮.pptx

海外科技映射：（1）生成式AI面临羊群效应、黑箱模型和供应商集中度三大风险。预计监管将落地AI治理框架。（2）智驾出租车凭借规模效应冲击网约车市场。（3）大模型裂变人形机器人，量产将本演绎“估值拔升”。（4）AI加速新药研发，AI助力新药研发成功率提升。（5）英伟达全方位布局AI智能体：在GTC2025大会上，英伟达推出开源模型LlamaNemotron、硬件BlackwellUltraGPU、软件Dynamo系统和AgentIQ框架，全方位加速AI智能体布局发展。（6）OpenAI三款语音模型重磅发布：OpenAI推出GPT-4oTranscribe、MiniTranscribe和GPT-4oMiniTTS，显著提升多语言和嘈杂环境下的语音交互能力，加速AI智能体的商业化落地。（7）OpenAI新一代AI智能体开发工具包：OpenAI发布ResponsesAPI和AgentsSDK，支持复杂任务的多工具协同，标志着AI从“回答问题”向“执行任务”跃迁。（8）谷歌Gemini2.5Pro重磅发布：谷歌推出新一代AI模型Gemini2.5Pro，支持多模态输入，扩展至100万token上下文窗口，展现卓越的编程、推理和复杂问题解决能力。（9）谷歌DeepMind发布机器人基座模型Gemini系列：推出GeminiRobotics和GeminiRobotics-ER，具备环境适应、自然语言交互和精细操作能力，显著提升机器人任务成功率。

国内热门主题：（1）政策组合拳激发并购重组活力：国家发改委鼓励并购基金发展，金融监管总局试点放宽科技企业并购贷款，解决企业资金瓶颈，市场活跃度显著提升。（2）央地协同推进具身智能产业化：北京、深圳先后发布具身智能产业发展行动计划，推动产业链国产化与场景落地双提速。（3）腾讯领投智元机器人B轮融资，京东切入家用具身智能：腾讯领投智元机器人新一轮融资，为其在具身智能领域首次布局，京东建立具身智能研发中心。（4）谷歌终止开源Android，华为首款鸿蒙新机加速AIoT全场景布局：国产替代催化科技主题交投活跃。（5）深海科技政策支持：政府工作报告首次明确支持深海科技安全健康发展，推动建设全国海洋经济发展示范区，深海相关产业增速突出。（6）国产大模型与AI智能体协作：国内企业Manus与阿里通义千问深度合作，构建端到端智能体解决方案，推动工业、金融等垂类应用开发效率提升??（7）问界M9问世，激光雷达下放20万元价格带：问界M9巩固其在50万以上豪华SUV市场的领先地位。激光雷达技术下放20万元车型，“质价比”下价格平替成为头部车企主流打法。（8）固态电池产业化加速：中国电动汽车百人会预计2027年全固态电池开启装车应用，头部车企公布明确时间表，技术验证与量产节奏加速。

国内政策关注：（1）2025年全国两会《政府工作报告》：强调“能早则早、宁早勿晚”，通过超长期国债、专项债扩容等工具“一次性给足”，“安全”与“科技”提及率显著上升，反映政策在稳增长与风险防范间的精准平衡。（2）《北京具身智能科技创新与产业培育行动计划（2025-2027年）》：聚焦具身智能“四新”突破，围绕多模态感知、大模型、机器人运动控制等百余项关键技术攻关。（3）《提振消费专项行动方案》：首次在促消费政策中明确“稳股市、稳楼市”，通过提振资本市场信心与修复居民资产负债表，直接增强消费预期。

风险提示：(1)人工智能技术发展前景不明朗；(2)产业政策落地节奏不确定性；(3)文中所提及的上市公司仅做统计汇总，不形成投资建议。;海外科技映射;;中美领跑全球Robotaxi商业化进程，特斯拉、Waymo、百度ApolloGo等头部玩家已完成中美核心市场布局，中东及欧洲正加速跟进。中国市场竞争趋于白热化，本土企业（如WeRide、Ponyai）或通过海外高附加值合作突围，产业整合预期升温。

Robotaxi规模化落地后成本优势显著，ARK预测2035年全球单车成本将降至0.25美元/英里，较2024年人工网约车（美国1.10美元）及私家车（0.35美元）具备颠覆性性价比。短期定价策略或与人工服务持平，但随利用率提升和技术迭代，中长期成本下行曲线明确，建议关注中美头部技术平台及具备全球化运营潜力的标的。;通用型人形机器人产业化进程加速，特斯拉Optimus、波士顿动力Atlas等头部产品密集落地，其人类形态设计完美适配现有人类环境，在制造、家政等场景展现极强通用性。ARK测算，若实现100%生产效率提升（相当于替代单班制人力十年工作量），当机器人单价降至2.5万美元时（特斯拉远期目标），其NPV将超越人力成本，触发规模化替代拐点。

全球人形机器人市场空间超26万亿美元，其中制造业GDP乘