宏观图说全球月报：对美国和欧洲预期“此消彼长”.docxVIP

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2025-04-11 发布于北京
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宏观图说全球月报：对美国和欧洲预期“此消彼长”.docx

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美元延续回落，美债曲线走陡，非美货币走强

图表1：3月美联储总资产环比回落101亿美元图表2：3月美联储总资产下降，国债+MBS为主要拖累项

（亿美元）

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000

-1,000

美联储总资产周度变动

（亿美元）美联储总资产的周度变化分解

国债+MBS贷款-贴现窗口贷款-BTFP贷款-其他（过桥）贷款贷款-海外央行

国债+MBS

贷款-贴现窗口贷款-BTFP

贷款-其他（过桥）贷款贷款-海外央行

其他总资产

-100

-200

-300

-400

资料来源：资料来源：2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

资料来源：

1/15

1/22

1/29

2/5

2/12

2/19

2/26

3/5

3/12

3/19

Wind，Bloomberg

Wind，Bloomberg，华泰研究

图表3：3月欧央行缩表、日央行缩表

图表4：2月美国和日本M2同比增速较上月小幅上升，欧元区增速放缓

欧央行ECB总资产(亿欧元)

日本央行总资产（万亿日元，右轴）

ECB、日央行资产分别环比上月变化：

-453 -4.3

90,000

80,000

70,000

60,000

50,000

40,000

30,000

20,000

10,000

12-01 14-0116-01 18-0120-0122-0124-01

900

800

700

600

500

400

300

200

100

美国M2

美国M2同比% 日本M2同比%

欧元区M2同比%

-5

-10

资料来源：资料来源：2015-012016-072018-012019-072021-012022-072024-01

资料来源：

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免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。

Wind，Bloomberg

Wind，Bloomberg，华泰研究

图表5：3月10年期美债利率小幅上行，多数发达国家10年期国债利率小幅下行

国家

3月28日水平

()

上周变动(bp)

本月变动

(bp)

年初以来变动

(bp)

美国

4.27

-31

英国

4.76

-1

德国

2.73

-3

法国

3.44

-3

意大利

3.85

-3

西班牙

3.37

-3

葡萄牙

3.23

-5

希腊

3.55

-2

日本

1.55

韩国

2.84

-2

中国

1.87

-3

印度

6.59

-4

-21

马来西亚

3.77

-2

-5

泰国

2.06

-11

-19

巴西

15.03

墨西哥

9.38

-1

-13

-107

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图表6：3月美元指数下降至104，欧元相对于美元升值，日元持平

币种

3月28日汇率(本币/美元）

3.21-3.28变动(%)

本月变动

(%)

年初以来变动

(%)

美元指数

104.0

-0.1

-3.3

-4.1

G10货币

欧元

0.93

0.3

-3.6

-3.8

挪威克朗

10.5

-0.7

-7.1

-7.9

瑞典克朗

10.0

-0.8

-6.7

-8.9

瑞士法郎

0.88

-0.1

-2.1

-2.3

英镑

0.77

-0.5

-2.9

-3.3

澳元

1.59

0.1

-1.1

加元

1.43

-0.3

-0.9

-0.6

日元

150.4

0.7

0.0

-4.8

新元

1.75

0.6

-1.8

-1.6

EM货币

在岸人民币

7.26

0.2

-0.3

-0.5

离岸人民币

7.27

0.2

-0.3

-0.9

韩元

1467

0.5

1.9

-0.2

印尼卢比

16588

0.6

1.0

2.6

马来西亚林吉特

4.4

0.2

-0.7

-0.8

泰铢

33.9

0.2

-0.5

-0.3

越南盾

25565

0.1

0.7

阿根廷比索

1074

0.2

0.8

4.0

巴西雷亚尔

5.8

0.7

-1.4

-6.9

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