银行业跨境流动性跟踪月报：2月货物贸易资金转向流入.docx

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证券研究报告

一、跨境流动性跟踪：2月货物贸易资金转向流入 7

（一）货物及服务贸易：2月货物贸易资金转向流入 7

（二）金融账户：24Q4证券投资净流出大幅走扩 10

（三）结售汇：2月净结汇环比1月大幅改善 12

二、套利交易回报率：人民币小幅升值，中美利差走扩 16

三、SDR主要经济体跟踪：2月经济数据一览 19

（一）中国：长债利率下行，人民币小幅升值 20

（二）美国：2月PCE小幅反弹，3月制造业PMI继续下降 23

（三）欧洲：3月欧元区制造业PMI继续回升 28

（四）日本：3月份PMI初值有所回落 31

四、风险提示 33

图表索引

图1：当月贸易资金净流入（外管局-海关口径贸易逆差，亿元） 8

图2：当月服务贸易差额（亿元） 8

图3：当月外汇占款增量（亿元） 8

图4：当月境内外汇存款增量（亿元） 9

图5：当月外汇占款+境内外汇存款增量（亿元） 9

图6：BOP金融账户差额：合计（亿美元） 10

图7：BOP金融账户差额：直接投资（亿美元） 10

图8：BOP金融账户差额：证券投资（亿美元） 10

图9：BOP金融账户差额：其他投资（亿美元） 10

图10：BOP金融账户差额：股权（亿美元） 11

图11：BOP金融账户差额：债券（亿美元） 11

图12：银行自身净结汇（亿元） 13

图13：银行代客净结汇（亿元） 13

图14：银行代客净结汇:货物贸易（亿元） 13

图15：银行代客净结汇:服务贸易（亿元） 14

图16：银行代客净结汇:资本与金融项目（亿元） 14

图17：远期净结汇:签约额（亿元） 14

图18：远期结售汇:累计未到期额（亿元） 15

图19：银行代客结汇率 15

图20：银行代客售汇率 15

图21：离岸人民币汇率涨幅 16

图22：中美利差（中国-美国） 17

图23：测算过去一年美债实际收益率 17

图24：FedWatch（2025/3/21） 17

图25：中债国债到期收益率（%） 20

图26：中债国开债到期收益率（%） 21

图27：地方政府债到期收益率（AAA，%） 21

图28：地方政府债到期收益率（AAA-，%） 21

图29：SDR兑人民币汇率 22

图30：离岸人民币规模：中国香港（万亿元） 22

图31：中国GDP同比增速（%） 22

图32：中国通胀跟踪（%） 22

图33：中国失业率跟踪（%） 22

图34：中国PMI跟踪 22

图35：美国国债收益率（%） 24

图36：美元指数跟踪 24

图37：美元兑人民币汇率 24

图38：美国GDP同比增速 25

图39：美国失业率跟踪 25

图40：美国PMI跟踪 25

图41：美国通胀跟踪（%） 26

图42：美国国债净融资-财政存款变动当月值（亿美元） 26

图43：美国国债净融资-财政存款变动月度累计值（亿美元） 27

图44：美国财政净支出/单季名义GDP 27

图45：美国国债净融资-财政存款变动3月日度累计值（亿美元） 27

图46：欧元兑人民币汇率 29

图47：英镑兑人民币汇率 29

图48：欧元区GDP同比增速 29

图49：欧元区通胀跟踪（%） 29

图50：欧洲失业率跟踪（%） 30

图51：欧元区PMI跟踪 30

图52：英国GDP同比增速 30

图53：英国通胀跟踪（%） 30

图54：英国失业率跟踪 30

图55：日元兑人民币汇率 31

图56：日本GDP同比增速（%） 32

图57：日本通胀跟踪（%） 32

图58：日本失业率跟踪（%） 32

图59：日本PMI跟踪 32

表1：4月数据月历 6

表2：历年2月跨境资金净流入情况（亿元） 7

表3：测算当季跨境资金净流入规模（亿元） 11

表4：历年2月银行结售汇情况（亿元） 12

表5：中国资产全球表现以及主要经济体股指表现 18

表6：核心区域主要经济指标总览（%） 19

表1：4月数据月历

日Sun

一Mon

二Tues

三Wed

四Thurs

五Fri

六Sat

30

31

中国3月PMI

1

日本2月失业率

日本3月PMI制造业终值欧元区2月失业率

欧元区3月CPI、PMI

英国3月PMI终值

美国3月制造业PMI终值

2

欧元区3月服务业PMI终值英国3月服