农药行业深度研究报告系列二：行业景气周期已至_杀虫剂仍为较好的行业风口-250927-华创证券.pdfVIP

证券研究报告农药2025年09月27日

农药行业深度研究报告系列二

行业景气周期已至-杀虫剂仍为较好的行业推荐（维持）

风口

❑农药长期刚需成长，当下景气周期已至。农药是保障全球粮食安全的刚需品，华创证券研究所

需求中枢随人口和粮油价格增长而持续提升，据中商情报网和kingsresearch数

据，2017年至2023年全球农药市场规模年均复合增速约在4.2%，农药需求证券分析师：杨晖

长期跟随世界人口增长趋势。但在任一特定的时点上，农药的周期性影响都非

邮箱：yanghui@hcyj

常明显。在2025年8月底我们外发的《农药行业深度研究报告系列一：行业

执业编号：S0360522050001

景气周期已至——结构性行情转向全面周期向上》一文中，已经详细阐述了过

去20年4轮周期的变动规律，结合近期一些突变需求数据和供给端政策等信证券分析师：申起昊

号，我们认为当下正处于新一轮上行周期的起点。邮箱：shenqihao@hcyj

❑杀虫剂仍是较优的行业风口。2024年杀虫剂出口、执业编号：S0360525030001

）需求率先修复，并屡创新高，显著好于整体农药制剂。2025年二季

度杀虫剂制剂出口金额达45亿元，相比2022年Q2增长了59%。我们认为一行业基本数据

是杀虫剂库存消化相对快，而且愈发变暖的气候问题正逐步兑现在更加频发且占比%

严重的虫害上，尤其2023年的高温天气提高了虫卵过冬存活率；二是杀虫剂股票家数(只)320.00

也是2021-2023年一轮农药行业扩张周期中，扩张相对较少的品种，供需格局总市值(亿元)2,548.230.23

相对较好。流通市值(亿元)2,272.850.26

❑高毒旧品类或是较好的细分方向。进一步细分，杀虫剂中我们优选高毒、需要

较强环境承载力的旧品种，2019年响水爆炸事件后，全国范围内严格的安全相对指数表现

环保致使部分中小企业相关产能退出，且此类品种较难新建产能，如马拉硫磷、%1M6M12M

氨基甲酸酯等，供给约束相对更强，相关产品和企业盈利韧性得到显著改善。绝对表现9.6%32.3%50.1%

❑关注病虫害暴发重点期权。连年的高温天气会显著催化虫卵基数和繁殖速率，相对表现4.1%23.9%28.8%

2025年的病虫害的影响已经显著提升，如近期广东地区爆发的基孔肯雅热疫

2024-09-26~2025-09-26

情，据全国农技中心预测，2025年全国小麦重大病虫害总体偏重发生，发生51%

面积9.5亿亩次。气温升高可以显著提高伊蚊产卵量和繁殖速率，后续其他病

34%

虫害风险仍存。基孔肯雅热流行推动了甲嘧需求提升，其他病虫害或