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证券研究报告|行业周报
gszqdatemark
20251019
年月日
通信
如何看待当下的光模块行情？
在AI算力需求持续爆发的驱动下，光模块市场正经历着高速增长与技术增持（维持）
迭代的双重变奏。光模块价格的变动反映了该行业健康发展的本质——价
格变动不是简单的供求博弈，而是技术迭代速度、成本控制能力与产品结行业走势
构优化三者共同驱动。
通信沪深300
【光模块的本质：技术驱动型产品，非标准大宗品】90%
68%
市场对光模块价格变动存在诸多误解，认为光模块价格会随着供需关系、
产能周期发生变动。光模块不像面板、电子元器件这样的标准元器件是大46%
宗商品，而是典型的技术驱动型产品，其价格变动遵循着独特的行业规律。24%
2%
与大宗商品的“供需-价格”波动机制不同，光模块价格遵循“新品高毛
利→规模化后平滑下降→技术迭代”的健康规律。每一代新产品上市初期-20%
2024-102025-022025-062025-10
都因技术壁垒而享有溢价，随后随着量产规模扩大、良率提升和成本优化，
价格呈现渐进式、可预测的平滑下降。800G和1.6T光通信的迭代周期从作者
传统3-4年缩短至1-2年，800G光模块已实现大批量出货，1.6T光模块
分析师宋嘉吉
开始逐步放量，预计2026年将开始规模商用。这种持续的技术演进使得执业证书编号：S0680519010002
产品价格下降成为技术普及和成本优化的必然结果，这种“价格有序下降”邮箱：songjiaji@
的模式正是行业健康发展、技术持续进步的表现。分析师黄瀚
执业证书编号：S0680519050002
【降价不影响盈利能力：数据与行业规律的实证】
邮箱：huanghan@
光模块的降价并不必然导致企业盈利能力下滑。相反，在健康的降价过程分析师石瑜捷
中，领先的光模块企业能够维持甚至提升其盈利水平。我们对比国内海外执业证书编号：S0680523070001
链光模块龙头五年内的毛利率和净利率，可以发现新易盛、中际旭创毛利邮箱：shiyujie@
率、净利率均在震荡中提升（具体图表参见正文部分）。相关研究
支撑这一现象的核心商业逻辑在于，规模效应、工艺改进和供应链优化带1、《通信：RobinhoodMarkets（HOOD.O）：加密资
来的成本下降速度，能赶上甚至超过产品价格的下降速度。因此，单品的产业务的第二曲线》2025-10-10
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