【国盛-2025研报】秋汛改善来水，火电业绩向上，风格切换重视电力配置.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20251019

年月日

电力

秋汛改善来水，火电业绩向上，风格切换重视电力配置

本周行情回顾：本周（10.13-10.17）上证指数报收3,839.76点，下降增持（维持）

1.47%，沪深300指数报收4,514.23点，下降2.22%。中信电力及公用

事业指数报收3,111.48点，下降0.43%，跑赢沪深300指数1.79pct，位行业走势

列30个中信一级板块涨跌幅榜第6。个股方面，电力及公用事业板块上

市公司超半数下降。电力沪深300

20%

本周行业观点：14%

➢火电Q3业绩持续向上，煤价反弹“稳电价”预期提升。今年Q3港8%

口煤价均价673元/吨，同比去年同期下跌180元/吨，加之迎峰度夏

2%

是火电出力高峰，Q3业绩向上。本周，建投能源发布公司公告，Q3

归母净利润预增232%。当前，寒潮来袭，港口煤价反弹至739元/-4%

-10%

吨，此前，国资委主任张玉卓主持召开部分国有企业经济运行座谈会，

聚焦稳电价、稳煤价、防止“内卷式”恶性竞争，在此背景下，煤价2024-102025-022025-062025-10

反弹有助于稳定年底对2026年长协电价预期。

作者

➢水电秋汛来水改善，叠加风格切换，重视配置。今年秋汛期间，强降分析师张津铭

水过程多、累计雨量大，10月17日三峡入库流量同比提升48.15%，执业证书编号：S0680520070001

出库流量同比提升102.78%。水电有望在秋汛带动下，基本面迎来邮箱：zhangjinming@

改善反转，叠加当下市场风格切换，重视水电配置价值。分析师高紫明

➢风电、核电税收优惠政策调整，海风优势凸显。10月17日，财政部、执业证书编号：S0680524100001

海关总署、税务总局等三部门发布关于调整风力发电等增值税政策的邮箱：gaoziming@

公告。分析师刘力钰

执业证书编号：S0680524070012

对于风电：自2025年11月1日起至2027年12月31日，对纳税邮箱：liuliyu@

人销售自产的利用海上风力生产的电力产品，实行增值税即征即退分析师张卓然

50%的政策。这也意味，陆上风电后续不再享受增值税退税优惠。