源杰科技(688498)深度报告：国内领先光芯片厂商，高端化演进提速-251014-太平洋证券.pdfVIP

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2025/10/14

源杰科技深度报告——

国内领先光芯片厂商，高端化演进提

速

证券分析师：张世杰

分析师登记编号：S1190523020001

证券分析师：李珏晗

分析师登记编号：S1190523080001

报告摘要

国内领先光芯片厂商，“电信+数通”双轮驱动。公司深耕光芯片领域，是国内领先的光芯片IDM厂商，

下游实现对国际前十大及国内主流光模块厂商如A1、海信宽带、中际旭创、长芯博创等批量供货。电

信类市场是公司深耕多年的基本盘，公司积极把握AI爆发机遇，在数据中心类市场实现迅速扩张，形

成电信+数通市场的双轮驱动。公司25年上半年实现营业收入2.05亿元，同比增长70.57%，归母净利润

0.46亿元，同比增长330.31%，主要源自高盈利能力的数据中心产品规模放量，驱动整体业绩迈入高成

长通道。

AI爆发驱动光通信行业加速演进，硅光规模渗透趋势明确，高速率光芯片需求激增。数据中心规模扩

张，光模块由400G/800G向1.6T代际跃迁，驱动高速率光芯片需求旺盛。在数据中心网络提速趋势下，

硅光技术凭借高集成、高速率、低损耗、低成本等特性，优势显著。根据LightCounting数据，随着

LPO和CPO应用场景不断增加，硅光技术在整体的渗透率预计将从25年的30%左右增长至30年的60%，硅

光规模渗透将成为未来确定性趋势。大功率CW激光器是当前实现硅光技术的重要器件，有望在硅光加

速渗透趋势下充分受益。

公司高端光芯片卡位，打开高端市场国产化的星辰大海。高速率光芯片市场长期由海外厂商主导，国

产替代空间广阔。公司IDM模式助力各环节实现自主可控，前瞻性把握数通市场爆发机会，数据中心高

端产品率先卡位。公司100GPAM4EML产品已完成性能与可靠性验证，并完成客户端验证，更高速率的

200GPAM4EML完成产品开发并推出，打破海外垄断格局。同时，公司成功量产CW70mW激光器芯片并

实现大批量交付，CW100mW激光器产品也已经通过客户验证，构筑公司新一增长极。

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报告摘要

盈利预测与投资建议：预计2025-2027年营业总收入分别为5.28、9.37、14.34亿元，同比增速分别为

109.56%、77.30%、53.03%；归母净利润分别为1.52、3.25、5.36亿元，同比增速分别为--、113.95%、

64.58%，对应25-27年PE分别为196X、91X、56X，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；地缘政治风险。

图表1：盈利预测

资料来源：携宁，太平洋证券

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目录

Ⅰ国内领先光芯片厂商，“电信+数通”双轮驱动

ⅡAI浪潮下光芯片需求旺盛，高端国产化空间广阔

Ⅲ公司高端产品布局不断突破，打破海外垄断格局

Ⅳ盈利预测与投资建议

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1.1公司概况：国内领先光芯片厂商，IDM模式实现自主可控

公司为国内光芯片头部IDM厂商。公司为国内领先的光