【华金-2025研报】业绩短期承压，储能与新兴业务驱动未来增长.pdfVIP

2025年11月02日公司研究●证券研究报告

新风光（）公司快报

688663.SH

电力设备及新能源|电力电子及自动化Ⅲ

业绩短期承压，储能与新兴业务驱动未来增长投资评级买入(首次)

股价(2025-10-31)43.58元

投资要点

交易数据

事件：公司发布2025年三季报。25年前三季度公司实现营业收入12.17亿元，同总市值（百万元）6,161.45

比-6.62%；实现归母净利润0.83亿元，同比-33.55%；实现扣非归母净利润0.79流通市值（百万元）6,161.45

亿元，同比-29.79%。总股本（百万股）141.38

流通股本（百万股）141.38

业绩短期承压，签单、发货双增，四季度改善可期。公司专业从事大功率电力电子

12个月价格区间43.14/20.68

控制技术及相关产品研发、生产、销售和服务的高新技术企业，可以为客户量身打

造调速节能、智能控制、改善电能质量等方面的产品及解决方案。主要产品包括高一年股价表现

压动态无功补偿装置、各类高中低压变频器、智慧储能系统装置、轨道交通能量回

馈装置、煤矿防爆和智能控制装备等，广泛应用于光伏电站、风力发电、新能源发

电行业、轨道交通、矿业、石油、化工、冶金、市政、数据中心等领域。25年Q1-3

公司签单总额达23.59亿元，同比增长18.24%；发货金额为19.95亿元，同比

增长36.39%，利润总额9,422万元，同比减少35.98%。利润同比减少受两方面因

素影响：一方面，受新能源上网电价市场化改革政策影响，部分SVG产品客户为规

避电价波动可能产生的亏损风险，选择推迟或暂缓项目并网进度，致使设备安装调

试工作延迟，公司相关收入确认减少；另一方面，随着市场竞争加剧，公司主要产资料来源：聚源

品面临价格下行压力，利润空间进一步被挤压。预计随着9月以来各省136号文配升幅%1M3M12M

套政策的落地，光伏装机有望回暖，公司已制定具体政策推进项目结项，四季度业相对收益8.4126.576.51

绩有望明显改善。Q3毛利率呈现显著改善，达到26.1%，环比提升4.7个百分点，绝对收益8.4140.9495.81

反映出公司在成本控制或产品结构优化方面取得成效。前三季的销售/管理/财务/

研发费用率为8.27/4.26/-0.6/5.18%，同比-0.64/+1.42/+0.1/-0.5pct。分析师贺朝晖

SAC执业证书编号：S0910525030003

hezhaohui@

技术布局与业务拓展上多点发力。储能业务方面，面对行业低价内卷与国外需求加