【东吴-2025研报】宏观量化经济指数周报20251102：如何看待重启国债买卖？.pdfVIP

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宏观量化经济指数周

如何看待重启国债买卖？2025年11月02日

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观点

证券分析师芦哲

◼周度ECI指数：从周度数据来看，截至2025年11月2日，本周ECI供执业证书：S0600524110003

给指数为50.00%，较上周回落0.02个百分点；ECI需求指数为49.88%，luzhe@

较上周回落0.03个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.91%，较证券分析师李昌萌

上周回升0.01个百分点；ECI消费指数为49.69%，较上周回落0.04个

百分点；ECI出口指数为50.17%，较上周回落0.04个百分点。执业证书：S0600524120007

lichm@

◼月度ECI指数：从10月整月的高频数据来看，ECI供给指数为50.00%，证券分析师王洋

较9月回落0.03个百分点；ECI需求指数为49.90%，较9月回落0.01

执业证书：S0600524120012

个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.91%，较9月回落0.01个

百分点；ECI消费指数为49.72%，较9月回升0.02个百分点；ECI出wangyang@

口指数为50.21%，较9月回落0.01个百分点。从ECI指数来看，10月

份供需两端在基数走高的背景下均出现了边际放缓，四季度经济在较高相关研究

基数下可能面临一定下行压力，虽然全年达成5%的经济增长目标难度《谁会是下任美联储主席？》

较小，但为避免经济增长下行斜率加快，四季度增量政策出台仍有必要

2025-10-31

性。供给端方面，10月份主要行业开工率较9月份环比变化不大，但同

比增速均有不同程度放缓，截至10月31日PTA开工率和高炉开工率《10月FOMC：不承诺12月降息—

分别较去年同期回落2.18个百分点和0.73个百分点。地产方面，10月—2025年10月FOMC会议点评》

份30大中城市地产成交面积录得734.88万平方米，环比9月变化不2025-10-30

大，符合季节性趋势，但在高基数下同比增速再度转负，由9月份的

6.7%回落至-27.3%，读数压力开始凸显。出口方面，10月份监测港口货

物吞吐量同比仍录得正增长，指向出口的较强韧性，而往后看：一方面，

美方将取消10%的芬太尼关税，年内新增关税税率降至20%的低点；另

一方面，北美节日消费需求升温，带动海运价格延续回暖。四季度出口

仍将对经济增长形成较强支撑。

◼ELI指数：截至2025年11月2日，本周ELI指数为-0.56%，较上周回

升0.10个百分点。如何看待“重启国债买卖”。10月27日，人民银行

行长潘功胜在金融街论坛年会上表示，央行将恢复公开市场国债买卖操