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2025年特许金融分析师投资组合绩效归因高级分析专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师投资组合绩效归因高级分析专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师投资组合绩效归因高级分析专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在投资组合绩效归因分析中，Brinson模型主要用于分解超额收益的来源。以下

哪项是Brinson模型的核心假设？

A、市场是完全有效的

B、资产配置决策和证券选择决策是相互独立的

C、所有交易成本可以忽略不计

D、基准组合始终保持不变

【答案】B

【解析】正确答案是B。Brinson模型的核心假设是资产配置决策和证券选择决策是

相互独立的，这使得超额收益可以被清晰地分解为资产配置效应、证券选择效应和交互

效应。选项A错误，Brinson模型并不假设市场完全有效；选项C错误，交易成本在归

因分析中通常需要单独考虑；选项D错误，基准组合的变化会影响归因结果，但不是

核心假设。知识点：Brinson模型的基本原理。易错点：容易将模型假设与市场有效性

等宏观概念混淆。

2、在多因子归因模型中，行业因子暴露度发生变化对组合收益的影响属于哪种归

因效应？

A、择时效应

B、选股效应

C、风险因子效应

D、交互效应

【答案】C

【解析】正确答案是C。行业因子暴露度变化属于风险因子效应，因为它反映了组

合对特定风险因子（如行业）的敏感度变化。选项A择时效应通常指对市场整体时机

的把握；选项B选股效应指在特定行业内选择优质证券的能力；选项D交互效应是资

产配置和证券选择的共同作用。知识点：多因子归因的分类。易错点：容易将行业因子

暴露度变化误认为是选股效应。

3、在固定收益组合绩效归因中，久期管理贡献主要衡量什么？

A、信用利差变化的影响

B、利率曲线变动的影响

C、证券选择能力

D、流动性风险溢价

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【答案】B

【解析】正确答案是B。久期管理贡献主要衡量组合对利率曲线变动的敏感度管理

效果。选项A信用利差变化属于信用归因范畴；选项C证券选择能力是独立于久期管

理的；选项D流动性风险溢价通常不纳入久期分析。知识点：固定收益归因的基本构

成。易错点：容易混淆久期管理与信用风险管理的归因范畴。

4、在绩效归因分析中，“剩余收益”通常指什么？

A、总收益减去无风险收益

B、无法被已知因子解释的收益部分

C、基准收益与组合收益的差额

D、交易成本后的净收益

【答案】B

【解析】正确答案是B。剩余收益是指无法被已知因子解释的收益部分，通常归因

于基金经理的特定技能或未识别的风险因子。选项A是超额收益的定义；选项C是跟

踪误差；选项D是净收益的概念。知识点：归因分析中的收益分解。易错点：容易将剩

余收益与超额收益概念混淆。

5、在跨国投资组合归因中，货币效应主要衡量什么？

A、汇率变动对资产价值的影响

B、不同国家市场的选股能力

C、跨国资产配置决策

D、政治风险溢价

【答案】A

【解析】正确答案是A。货币效应专门衡量汇率变动对投资组合价值的直接影响。选

项B属于选股效应；选项C属于资产配置效应；选项D通常不纳入常规归因分析。知

识点：跨国投资归因的特殊性。易错点：容易将货币效应与国家选择效应混淆。

6、在绩效归因的时间序列分析中，“滚动归因”的主要优势是什么？

A、减少计算复杂度

B、提供更稳定的归因结果

C、捕捉动态策略变化

D、消除市场波动影响

【答案】C

【解析】正确答案是C。滚动归因通过连续时间窗口分析，能够有效捕捉投资策略

的动态变化。选项A错误，滚动归因通常增加计算量；选项B错误，结果可能更不稳

定；选项D错误，市场波动影响无法消除。知识点：归因分析的时间维度。易错点：容

易忽视滚动归因的动态分析价值。

7、在基于风格因子的归因