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2025年特许金融分析师基金会与捐赠基金加密数字资产投资考量专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师基金会与捐赠基金加密数字资产投

资考量专题试卷及解析

2025年特许金融分析师基金会与捐赠基金加密数字资产投资考量专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、基金会和捐赠基金在考虑配置加密数字资产时，最首要的风险考量是什么？

A、流动性风险

B、监管不确定性

C、托管安全风险

D、价格波动性风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。对于受严格监管的基金会和捐赠基金而言，监管环境的不

确定性是其进入加密数字资产领域的首要障碍。监管政策的突然变化可能导致投资策

略失效、合规成本激增甚至被迫清仓。A、C、D都是重要风险，但通常在监管框架相

对明确后，作为具体投资执行层面的风险进行管理。知识点：机构投资者进入新兴资产

类别的核心风险。易错点：容易将价格波动性（D）视为最大风险，但对于长期资本和

使命驱动的基金会/捐赠基金，政策和合规风险是决定其“能否投”的先决条件，而波动

性是“如何投”的管理问题。

2、在为捐赠基金构建加密资产投资组合时，采用“核心卫星”策略的主要目的是什

么？

A、最大化短期收益

B、平衡风险敞口与潜在回报

C、完全规避市场风险

D、满足监管最低持仓要求

【答案】B

【解析】正确答案是B。“核心卫星”策略是机构投资者管理复杂资产组合的经典方

法。在加密资产配置中，将大部分资金（核心）配置于流动性好、市值大、相对成熟的

资产（如比特币、以太坊），以获取市场Beta收益并控制基础风险；将小部分资金（卫

星）配置于高风险、高增长潜力的新兴赛道（如DeFi、GameFi代币），以捕获Alpha机

会。这种结构旨在实现风险与回报的平衡。A是投机目的，C在加密领域几乎不可能，

D通常不是该策略的主要动机。知识点：机构投资组合管理策略。易错点：混淆“核心

卫星”策略与纯粹的分散化投资，其核心在于根据资产的成熟度和风险特征进行战略性

分层，而非简单的资产多样化。

3、当基金会决定投资加密数字资产时，选择合格的托管方时，最应优先考虑的因

素是？

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A、托管费用的绝对值最低

B、是否提供冷存储和保险保障

C、托管机构的历史最长

D、支持的加密资产种类最多

【答案】B

【解析】正确答案是B。对于以资产安全为首要任务的基金会和捐赠基金，托管方

的安全技术和风险缓释措施是核心考量。冷存储（离线存储）能有效防范在线攻击，而

保险保障则能在发生安全事件时提供经济补偿，这两者是保障数字资产安全的关键。A、

C、D虽然也是考虑因素，但重要性次于资产安全本身。低费用可能意味着安全保障不

足，历史长不代表技术最先进，支持种类多可能分散其在核心安全上的专注度。知识点：

数字资产托管的核心要素。易错点：容易被费用（A）或便利性（D）吸引，而忽视了机

构投资最根本的资产安全原则。

4、美国证券交易委员会（SEC）对“加密资产是否属于证券”的判断，主要依据的是

哪个测试？

A、豪威测试

B、夏普比率测试

C、蒙代尔弗莱明模型

D、布莱克斯科尔斯模型

【答案】A

【解析】正确答案是A。豪威测试是SEC用来判断一项投资合约是否构成“证券”的

法律框架，其核心在于考察投资者是否期待从他人的努力中获利。这是当前美国监管机

构评估绝大多数加密资产（除比特币等少数例外）法律属性的关键标准。B是衡量风险

调整后收益的指标，C是国际宏观经济学模型，D是期权定价模型，均与证券定义无

关。知识点：加密资产监管的核心法律框架。易错点：对金融领域的各种测试和模型不

熟悉，容易将名称相近或听起来专业的选项混淆。

5、基金会和捐赠基金在投资加密货币后，进行估值时面临的最大挑战是什么？

A、数据来源过多，难以选择

B、市场24/7不间断交易，缺乏统一收盘价

C、交易手续费过高，影响净值

D、加密资产价格普遍被低估

【答案】B

【解析】正确答案是B。与传统金融市场有固定的交易时间和统一的收盘价不同，加

密货币市场全天候交易，不同交易所之间的价格可能存在显著差异。这给需要定期