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2025年特许金融分析师证券市场线与投资组合构建专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师证券市场线与投资组合构建专题试

卷及解析

2025年特许金融分析师证券市场线与投资组合构建专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、根据资本资产定价模型（CAPM），当某资产的预期收益率低于其必要收益率时，

该资产处于什么状态？

A、被高估

B、被低估

C、处于均衡状态

D、无法判断

【答案】A

【解析】正确答案是A。当资产的预期收益率低于其必要收益率时，说明市场对该

资产的定价过高，即被高估。B选项错误，被低估时预期收益率应高于必要收益率。C

选项错误，均衡状态下两者相等。D选项错误，CAPM提供了明确的判断标准。知识

点：CAPM模型的应用与资产定价。易错点：混淆预期收益率与必要收益率的关系。

2、在证券市场线（SML）中，横轴表示什么？

A、预期收益率

B、标准差

C、贝塔系数

D、无风险利率

【答案】C

【解析】正确答案是C。证券市场线以贝塔系数为横轴，预期收益率为纵轴。A选项

是纵轴，B选项是资本市场线（CML）的横轴，D选项是SML的截距。知识点：SML

与CML的区别。易错点：混淆SML与CML的坐标轴含义。

3、以下哪项因素不会影响投资组合的系统风险？

A、宏观经济政策变化

B、行业周期波动

C、资产配置比例调整

D、利率变动

【答案】C

【解析】正确答案是C。系统风险由市场整体因素决定，资产配置调整属于非系统

风险的管理手段。A、B、D都是典型的系统风险来源。知识点：系统风险与非系统风

险的区分。易错点：误认为所有风险调整都会影响系统风险。

4、当市场投资组合的预期收益率上升时，证券市场线会如何变化？

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A、向上平移

B、向下平移

C、斜率增大

D、斜率减小

【答案】A

【解析】正确答案是A。市场组合收益率上升会提高所有风险资产的必要收益率，导

致SML整体上移。B选项方向相反，C、D选项描述斜率变化，斜率由市场风险溢价

决定。知识点：SML的动态变化。易错点：混淆平移与斜率变化的影响因素。

5、根据CAPM，贝塔系数为1.5的资产在市场均衡时的预期收益率如何？

A、等于无风险利率

B、等于市场组合收益率

C、高于市场组合收益率

D、低于市场组合收益率

【答案】C

【解析】正确答案是C。贝塔系数大于1表示资产系统性风险高于市场，必要收益

率也应高于市场。A、B、D分别对应贝塔为0、1和小于1的情况。知识点：贝塔系数

的经济含义。易错点：忽略贝塔系数与风险溢价的关系。

6、以下哪项是资本市场线（CML）的特征？

A、适用于所有单个资产

B、衡量系统性风险

C、代表有效投资组合的收益风险关系

D、以贝塔系数为横轴

【答案】C

【解析】正确答案是C。CML描述有效组合的预期收益与总风险（标准差）的关系。

A选项错误，CML不适用于无效组合；B选项是SML的特征；D选项CML以标准差

为横轴。知识点：CML与SML的适用范围。易错点：混淆两条线的应用对象。

7、当投资者增加无风险资产配置时，投资组合的预期收益率会如何变化？

A、必然上升

B、必然下降

C、可能上升或下降

D、保持不变

【答案】B

【解析】正确答案是B。无风险资产收益率低于风险资产，增加其配置会降低组合

整体预期收益率。A、C、D都忽略了无风险资产的低收益特性。知识点：无风险资产

对组合收益的影响。易错点：忽视收益与风险的权衡关系。

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