2025年特许金融分析师期权的希腊字母：Delta与Gamma专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师期权的希腊字母：DELTA与GAMMA专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师期权的希腊字母：Delta与

Gamma专题试卷及解析

2025年特许金融分析师期权的希腊字母：Delta与Gamma专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、当标的资产价格小幅上涨时，哪种期权的Delta值会随之增加？

A、深度实值看涨期权

B、平值看涨期权

C、深度虚值看涨期权

D、所有看涨期权的Delta值均不变

【答案】B

【解析】正确答案是B。平值看涨期权的Delta值对标的资产价格变化最为敏感，当

标的资产价格小幅上涨时，其Delta值会显著增加。深度实值看涨期权的Delta值接近

1，变化较小；深度虚值看涨期权的Delta值接近0，变化也较小。知识点：Delta衡量

期权价格对标的资产价格的敏感性。易错点：误认为所有期权的Delta值都会随标的资

产价格变化而显著变化。

2、下列关于Gamma的描述，正确的是？

A、Gamma衡量期权价格对标的资产价格的二阶敏感性

B、Gamma值在深度实值和深度虚值期权中最大

C、Gamma值始终为正

D、Gamma值与Delta值无关

【答案】A

【解析】正确答案是A。Gamma衡量Delta值对标的资产价格变化的敏感性，即期

权价格对标的资产价格的二阶敏感性。Gamma值在平值期权附近最大，在深度实值和

深度虚值期权中较小。Gamma值始终为正，但与Delta值密切相关。知识点：Gamma

是Delta的变化率。易错点：误认为Gamma值在深度实值和深度虚值期权中最大。

3、当标的资产价格波动率增加时，看涨期权的Delta值会如何变化？

A、增加

B、减少

C、不变

D、无法确定

【答案】D

【解析】正确答案是D。波动率对Delta值的影响取决于期权的实值程度。对于虚

值看涨期权，波动率增加会使其Delta值增加；对于实值看涨期权，波动率增加会使其

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Delta值减少。知识点：波动率对Delta值的影响因期权实值程度而异。易错点：误认

为波动率增加总是导致Delta值增加。

4、下列哪种策略的Gamma值为负？

A、买入看涨期权

B、买入看跌期权

C、卖出跨式组合

D、买入跨式组合

【答案】C

【解析】正确答案是C。卖出跨式组合（同时卖出看涨和看跌期权）的Gamma值为

负，因为卖出期权的Gamma值为负。买入看涨、买入看跌和买入跨式组合的Gamma

值均为正。知识点：Gamma值的正负取决于期权的买卖方向。易错点：误认为所有组

合的Gamma值均为正。

5、当标的资产价格接近行权价时，Gamma值会如何变化？

A、增加

B、减少

C、不变

D、先增后减

【答案】A

【解析】正确答案是A。当标的资产价格接近行权价时，Gamma值会显著增加，因

为Delta值对标的资产价格变化的敏感性在平值期权附近最高。知识点：Gamma值在

平值期权附近最大。易错点：误认为Gamma值在深度实值或虚值期权中最大。

6、下列关于Delta对冲的描述，正确的是？

A、Delta对冲可以完全消除期权组合的风险

B、Delta对冲需要动态调整头寸

C、Delta对冲只适用于看涨期权

D、Delta对冲不需要考虑Gamma值

【答案】B

【解析】正确答案是B。Delta对冲需要根据标的资产价格变化动态调整头寸，以保

持组合的Delta中性。Delta对冲只能消除部分风险，无法完全消除风险，且适用于所

有期权类型。Gamma值会影响Delta对冲的效果。知识点：Delta对冲是动态过程。易

错点：误认为Delta对冲可以完全消除风险。

7、当标的资产价格小幅下跌时，哪