AI系列专题报告（九）：存储：主流存储迎来全面涨价，企业级产品需求持续向好【25年11月】.pdfVIP

证券研究报告

AI系列专题报告（九）

存储：主流存储迎来全面涨价，企业级产

品需求持续向好

电子行业强于大市（维持）

电子信息团队

2025年11月6日

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投资要点

AI高景气叠加终端更新迭代，存储市场规模有望稳步增长。当前AI发展如火如荼，尤其是基础设施/服务器端，推动企业级存储等高端

产品需求持续向好。其中，除HBM需求延续高景气之外，DDR5等高端产品渗透率也在逐步提升，另外，eSSD产品也得益于HDD供应紧缺

以及QLC颗粒推广带来成本优化而迎来渗透率加速。从终端来看，传统电子产品如手机、PC等随着更新迭代，DRAM和NANDFlash单机容

量持续增加，产品规格也在同步提升，考虑到未来AI推理带来的巨大数据存储需求以及AI终端产品逐步成熟和放量，存储市场规模有

望保持稳定提升态势。

需求回暖叠加产能重心偏移，存储产品迎来全面涨价。一方面，当前AI延续高景气，企业级存储产品需求向好，另一方面，传统存储

市场库存逐步去化叠加原厂控产，推动行业供需格局改善，自25Q2起主流存储产品合约价开始回暖，根据TrendForce预测，在25Q3合

约价环比上涨基础上，25Q4DRAM/NANDFlash合约价有望分别环比+13%-18%/+5%-10%。展望后续，DRAM除去HBM需求高景气外，其

他类型产品的市场供需有望在存储原厂产能向高端产品倾斜而持续改善，涨价态势有望进一步延续，而NAND方面，由于NAND未有

HBM等高盈利性产品，因此NAND原厂盈利压力相对更大，对于涨价需求更为迫切，考虑到当前市场供需情况良好，产品涨价有望持续。

投资建议：当前存储全面涨价已成为行业和市场共识，考虑到当前存储原厂业绩盈利需求，我们认为主流存储产品涨价有望持续，另

外，近几年国内相关存储厂商不论是在产品技术亦或是市场客户方面均取得有效突破，有望逐步弥补国内中高端市场供应缺口，相关

存储厂商经营业绩有望迎来持续改善，建议关注江波龙、兆易创新、澜起科技、德明利、香农芯创、佰维存储、开普云。

风险提示：下游需求恢复不及预期风险；国内厂商对先进技术的研发进程不及预期风险；新品研发进度受到阻碍风险。

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存储芯片产业链

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资料来源：江波龙招股书，平安证券研究所

目录

CONTENTS

存储行业：主流存储迎来全面涨价，高端产品需求持续向好

DRAM：HBM延续高景气，DDR5逐步成为主流

NANDFlash：QLC迎来推广，eSSD渗透加速

投资建议和风险提示

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1.1DRAM和NANDFlash共同主导存储芯片市场

半导体存储也称为存储芯片，根据数据存储原理的不同，半导体存储器可以分为随机存储器（RAM）和只读存储器（ROM）。

RAM是与CPU直接交换数据的内部存储器，可随时进行数据读写且速度较快，断电后保存数据会丢失，是易失性存储器，通

常用作操作系统或者其他运行中程序的临时数据存储介质；ROM是一种只能读取事先所存数据的存储器，断电后也能保存数

据，是非易失性存储器，常用于存储各种固定程序和数据。根据中商产业研究院数据，当前存储芯片市场主要以DRAM和

NANDFlash两大类产品为主。

存储芯片常见分类全球存储芯片产品细分市场占比情况

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资料来源：中商产业研究院《2023年中国存储芯片行业市场前景及投资研究报告，2023年6月20日》，平安证券研究所

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