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2025年特许金融分析师债务抵押债券的结构与信用风险专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师债务抵押债券的结构与信用风险专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师债务抵押债券的结构与信用风险专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在债务抵押债券（CDO）的结构中，最先承担基础资产损失的层级是？

A、优先级（SeniorTranche）

B、中间级（MezzanineTranche）

C、股权级（EquityTranche）

D、次优先级（SubordinatedSeniorTranche）

【答案】C

【解析】正确答案是C。在CDO的现金流瀑布结构中，股权级（EquityTranche）处

于最底层，最先吸收基础资产池的违约损失，因此风险最高，预期收益也最高。优先级

（SeniorTranche）处于最顶层，最后承担损失，风险最低。中间级（MezzanineTranche）

和次优先级（SubordinatedSeniorTranche）位于两者之间。知识点：CDO分层结构与

风险分配机制。易错点：容易混淆各层级的损失承担顺序，误认为优先级最先承担损失。

2、以下哪项因素最可能导致CDO基础资产池的相关性突然上升？

A、宏观经济持续向好

B、行业监管政策收紧

C、系统性金融危机爆发

D、基础资产个体信用质量改善

【答案】C

【解析】正确答案是C。系统性金融危机爆发时，不同行业和地区的资产违约率会

同时上升，导致资产间的相关性显著增加。A、D选项描述的是积极情况，相关性可能

下降或保持稳定。B选项可能导致特定行业风险上升，但不一定引起整体相关性突变。

知识点：相关性风险与系统性风险的关系。易错点：容易忽视系统性事件对相关性的影

响，仅关注个体因素。

3、CDO的信用增级措施中，属于内部信用增级的是？

A、第三方担保

B、超额抵押

C、信用证

D、债券保险

【答案】B

【解析】正确答案是B。超额抵押是指基础资产池的名义价值高于发行的债券价值，

通过提供额外缓冲来吸收损失，属于内部信用增级。A、C、D选项均依赖外部机构，属

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于外部信用增级。知识点：CDO信用增级方式分类。易错点：容易混淆内部与外部增

级的具体形式。

4、在CDO的现金流瀑布分配中，最先支付的通常是？

A、股权级利息

B、优先级本金

C、管理费用和服务费

D、中间级利息

【答案】C

【解析】正确答案是C。根据现金流瀑布原则，管理费用和服务费通常最先支付，确

保CDO正常运作。之后按优先级顺序支付利息，最后偿还本金。知识点：CDO现金

流分配顺序。易错点：容易忽略费用支付的优先性，直接考虑利息或本金分配。

5、以下哪项是CDO与资产支持证券（ABS）的主要区别？

A、基础资产类型

B、分层结构

C、信用增级方式

D、现金流分配机制

【答案】A

【解析】正确答案是A。CDO的基础资产通常是债务类工具（如贷款、债券），而

ABS的基础资产多为应收账款等资产。B、C、D选项是两者的共同特征。知识点：CDO

与ABS的区分。易错点：容易忽视基础资产的本质差异，而关注结构或机制上的相似

点。

6、CDO的股权级投资者最关注的风险指标是？

A、违约损失率（LGD）

B、违约概率（PD）

C、久期（Duration）

D、凸性（Convexity）

【答案】A

【解析】正确答案是A。股权级投资者最先承担损失，因此最关注违约损失率（LGD），

即违约发生后实际损失的比例。PD是违约概率，久期和凸性是利率风险指标，与股权

级的主要风险关联较小。知识点：不同层级投资者的风险关注点。易错点：容易混淆PD

和LGD的重要性。

7、以下哪项会降低CDO的信用质量？

A、基础资产分散度增加