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2025年特许金融分析师证券市场线与新兴市场专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师证券市场线与新兴市场专题试卷及

解析

2025年特许金融分析师证券市场线与新兴市场专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在资本资产定价模型（CAPM）中，证券市场线（SML）主要衡量的是哪类风

险？

A、总风险

B、系统性风险

C、非系统性风险

D、流动性风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。证券市场线（SML）是CAPM的图形化表示，其横轴为系

统性风险（通常用贝塔系数衡量），纵轴为预期收益率。SML描述了系统性风险与预期

收益率之间的线性关系。A选项总风险包括系统性和非系统性风险，而SML只关注系

统性风险；C选项非系统性风险可通过多样化分散，不影响SML；D选项流动性风险

属于特定风险，不直接体现在SML中。知识点：CAPM与SML的核心关系。易错点：

混淆总风险与系统性风险。

2、在新兴市场中，以下哪项因素最可能导致证券市场线斜率上升？

A、市场波动性降低

B、投资者风险厌恶程度增加

C、无风险利率下降

D、上市公司数量增加

【答案】B

【解析】正确答案是B。证券市场线斜率代表市场风险溢价，反映投资者对系统性

风险要求的补偿。当投资者风险厌恶程度增加时，会要求更高的风险溢价，导致SML

斜率上升。A选项市场波动性降低通常与风险溢价下降相关；C选项无风险利率下降

会使SML整体下移但不改变斜率；D选项上市公司数量增加与SML斜率无直接关系。

知识点：SML斜率的经济含义。易错点：混淆无风险利率变动与风险溢价变动的影响。

3、以下哪项是新兴市场证券区别于发达市场的主要特征？

A、更高的市场有效性

B、更强的法律监管

C、更高的政治风险

D、更稳定的汇率

【答案】C

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【解析】正确答案是C。新兴市场通常面临更高的政治风险，包括政策不确定性、政

权更迭等，这是其区别于发达市场的显著特征。A选项新兴市场有效性通常较低；B选

项法律监管相对薄弱；D选项汇率波动性更大。知识点：新兴市场特征。易错点：忽视

政治风险对资产定价的影响。

4、在CAPM框架下，当某股票的贝塔系数为1.5时，表明该股票？

A、风险低于市场组合

B、预期收益低于市场组合

C、波动性是市场组合的1.5倍

D、系统性风险是市场组合的1.5倍

【答案】D

【解析】正确答案是D。贝塔系数衡量资产相对于市场组合的系统性风险，贝塔为

1.5表示该资产的系统性风险是市场组合的1.5倍。A选项风险高于市场组合；B选项

预期收益应高于市场组合；C选项波动性属于总风险范畴。知识点：贝塔系数的经济含

义。易错点：混淆贝塔与波动性概念。

5、新兴市场国家通常采取以下哪种措施来降低证券市场的系统性风险？

A、限制外资持股比例

B、提高上市公司信息披露要求

C、实施固定汇率制度

D、降低交易印花税

【答案】B

【解析】正确答案是B。提高信息披露要求可增强市场透明度，降低信息不对称，从

而减少系统性风险。A选项限制外资可能降低市场流动性；C选项固定汇率可能引发货

币危机；D选项降低印花税主要影响交易成本。知识点：系统性风险管理。易错点：混

淆短期政策与长期风险控制措施。

6、在证券市场线图中，位于SML上方的资产通常表示？

A、被高估

B、被低估

C、风险过高

D、流动性不足

【答案】B

【解析】正确答案是B。位于SML上方的资产表示在相同系统性风险水平下，其预

期收益率高于CAPM要求的必要收益率，因此被低估。A选项被高估的资产位于SML

下方；C、D选项与SML位置无直接关系。知识点：资产定价偏离。易错点：混淆高

估/低估与SML位置关系。

7、新兴市场债券