【华源-2025研报】精密机械零部件优质标的，家电需求提升+汽车新领域拓展驱动持续增长.pdfVIP

证券研究报告

电子|消费电子

北交所|新股申购

hyzqdatemark

2025年11月09日南特科技(920124.BJ)

证券分析师

——精密机械零部件优质标的，家电需求提升+汽车新领域拓展驱动持续增长

赵昊

SAC：S1350524110004投资要点：

zhaohao@

万枭发行价格8.66元/股，发行市盈率13.1X，申购日2025年11月11日。南特科技本次发行价

SAC：S1350524100001

wanxiao@格8.66元/股，发行市盈率13.11X，申购日为2025-11-11。本次发行数量为3718万股，本

次发行数量占发行后总股本的25%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为54%，

联系人老股占发行后可流通股本比例为54%。本次发行战略配售占发行数量的10.00%，有3家战

略投资者参与公司的战略配售。公司本次拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过

3,718.33万股（含本数，未考虑超额配售选择权），募集资金将投资于“安徽中特高端精密

配件生产基地二期项目”、“珠海南特机加扩产及研发能力提升项目”。“安徽中特高端精

密配件生产基地二期项目”计划投资30,046.01万元，拟新建2个生产车间及配套设施，并

将新增1条铸件产线及16条压缩机零部件产线；“珠海南特机加扩产及研发能力提升项目”

实施主体为南特科技，项目拟投资8,050.85万元，拟新建生产厂房及配套设施，并将新增6

条压缩机零部件产线。

从家电压缩机向汽车领域拓展的精密机械零部件高新技术企业，2021-2024年归母净利润

CAGR17.3%。公司实控人蔡恒持股48.82%，核心产品为空调压缩机零部件，覆盖气缸、曲

轴等。2024年精密件营收8.0亿元，占主营业务收入超80%，2025H1同比增长26%；公司

已拓展汽车制动/离合系统领域的精密金属部件，批量供货华粤传动等，间接供大众、五菱等。

截至招股说明书发布日，公司已取得16项发明专利及72项实用新型专利，获国家级高新技

术企业等荣誉；销售以直销为主，合作美的、格力、海立等压缩机龙头（占美的13%、格力

30%份额），2022-2024年前五客户营收占比85%-90%；2024年营收10.3亿元（yoy+9.9%）、

归母净利润9821.7万元（yoy+16.7%），2025H1营收5.7亿元（yoy+7.3%）、归母净利润

6673.3万元（yoy+15.1%）。

家电与汽车需求双轮驱动，精密金属部件增长动力充足。2024年我国旋转式压缩机产量达

2.95亿台，占全球近95%，美芝、凌达、海立市占率分别为45.28%、18.65%、14.36%，国

产产业链具备较强竞争力。从下游需求来看：1）家电端，2024年空调产量26598.44万台

（2001-2024年年均复合增长11.20%）、冰箱2019-2024年累计增长31.52%，均处于快

速增长周期，有望持续拉动压缩机零部件需求。2）汽车端，2024年销量3143.