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2025年特许金融分析师利率衍生品在并购融资中应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师利率衍生品在并购融资中应用专题

试卷及解析

2025年特许金融分析师利率衍生品在并购融资中应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在杠杆收购（LBO）融资中，收购方通常使用利率互换（InterestRateSwap）的

主要目的是什么？

A、锁定未来资产出售价格

B、将浮动利率债务转换为固定利率债务

C、对冲目标公司股价波动风险

D、增加并购交易的杠杆比例

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率互换的核心功能是管理利率风险，在LBO中，收购

方通常承担大量浮动利率债务，通过支付固定利率、接收浮动利率的互换合约，可以将

不确定的浮动利息支出转换为可预测的固定支出，从而稳定现金流模型。A选项属于衍

生品中的远期/期货功能；C选项是股权衍生品的应用范畴；D选项属于资本结构决策，

与衍生品无关。知识点：利率互换在债务结构管理中的应用。易错点：混淆不同衍生品

的风险管理功能。

2、某并购交易采用过桥贷款（BridgeLoan）融资，收购方最可能通过哪种利率衍

生品来对冲短期利率急剧上升的风险？

A、利率上限期权（InterestRateCap）

B、利率下限期权（InterestRateFloor）

C、利率双限期权（InterestRateCollar）

D、远期利率协议（FRA）

【答案】A

【解析】正确答案是A。过桥贷款通常期限短且利率浮动，利率上限期权为借款人

提供利率保护，当市场利率超过执行利率时，期权卖方需支付差额，有效控制融资成本

上限。B选项保护贷款人而非借款人；C选项虽能限制利率波动范围，但会放弃部分利

率下行收益；D选项仅锁定未来某一时点的利率，无法覆盖整个贷款期间。知识点：利

率期权的风险保护特性。易错点：忽略不同衍生品的收益/风险对称性差异。

3、在跨境并购中，收购方使用货币利率互换（CrossCurrencyInterestRateSwap）

的主要优势是什么？

A、规避目标公司所在国的外汇管制

B、同时管理汇率风险和利率风险

C、降低并购交易的尽职调查成本

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D、提高目标公司资产的流动性

【答案】B

【解析】正确答案是B。货币利率互换允许交易双方交换不同货币的本金和利息支

付，在跨境并购中可同时解决外币债务的利率错配和汇率风险问题。A选项属于法律合

规范畴；C选项与衍生品功能无关；D选项是资产证券化的作用。知识点：复合型衍生

品的协同风险管理。易错点：将衍生品功能与交易结构设计混淆。

4、并购融资中，收购方为何可能选择利率互换期权（Swaption）而非直接签订利

率互换？

A、获得更低的信用风险暴露

B、保留未来利率决策的灵活性

C、减少衍生品交易的保证金要求

D、规避监管机构的资本充足率限制

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率互换期权赋予持有者在未来某一时间决定是否执行互

换的权利，而非义务，这种灵活性在并购时间表不确定时尤为重要。A选项的信用风险

取决于交易对手而非合约类型；C选项的保证金要求通常更高；D选项的监管处理与普

通互换类似。知识点：期权类衍生品的灵活性价值。易错点：忽略权利与义务的本质区

别。

5、在并购债务重组中，债务重组方使用利率互换（IRS）的主要目的是什么？

A、延长债务的原始期限

B、改变债务的计息基础（如从LIBOR转SOFR）

C、减少债务的名义本金

D、将优先级债务转为次级债务

【答案】B

【解析】正确答案是B。随着基准利率改革（如LIBOR退出），利率互换常用于将

现有浮动利率债务的计息基准转换为新的参考利率，避免法律和估值风险。A、C、D选

项均属于债务条款修改，需通过债权人协商实现。知识点：基准利率改革中的衍生品应

用。易错点：混淆衍生品操作与债务条款变更的