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2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的量化分析技术专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的量化分析技术

专题试卷及解析

2025年特许金融分析师抵押贷款支持证券的量化分析技术专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在抵押贷款支持证券（MBS）的提前偿付风险分析中，哪种情况最可能导致提

前偿付速度加快？

A、市场利率上升

B、房价下跌

C、市场利率下降

D、失业率上升

【答案】C

【解析】正确答案是C。当市场利率下降时，借款人倾向于以更低的利率再融资，导

致提前偿付速度加快。A选项市场利率上升会抑制再融资行为；B和D选项会降低借

款人的再融资能力，减缓提前偿付。知识点：MBS提前偿付驱动因素。易错点：混淆

利率变动与提前偿付的关系。

2、在MBS的现金流瀑布结构中，哪类投资者最先获得本金偿还？

A、Z档债券

B、次级档债券

C、计划摊销类（PAC）债券

D、支持档债券

【答案】C

【解析】正确答案是C。PAC债券在现金流瀑布中享有最高优先级，其本金偿还有

严格保障。Z档债券最后获得偿付；次级档和支持档的优先级低于PAC。知识点：MBS

分层结构优先级。易错点：混淆不同档位的偿付顺序。

3、在MBS的蒙特卡洛模拟中，哪种利率路径模型最常用于生成未来利率情景？

A、单因子Vasicek模型

B、双因子HullWhite模型

C、LIBOR市场模型

D、BlackDermanToy模型

【答案】B

【解析】正确答案是B。双因子HullWhite模型能较好地捕捉利率期限结构的动态

变化，适合MBS定价。A选项单因子模型过于简化；C选项主要用于衍生品定价；D

选项在MBS中应用较少。知识点：利率模型选择。易错点：忽视模型适用场景。

4、在MBS的久期分析中，哪种久期指标最能准确衡量利率敏感性？

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A、麦考利久期

B、修正久期

C、有效久期

D、关键利率久期

【答案】C

【解析】正确答案是C。有效久期考虑了现金流随利率变化的非线性特征，最适合

MBS。A和B选项假设现金流固定；D选项主要用于利率曲线风险分析。知识点：久

期指标选择。易错点：混淆不同久期的适用性。

5、在MBS的信用风险分析中，哪种指标最能反映基础资产质量？

A、贷款价值比（LTV）

B、债务收入比（DTI）

C、FICO评分分布

D、贷款年限

【答案】C

【解析】正确答案是C。FICO评分直接反映借款人信用状况，是核心质量指标。A

和B选项是辅助指标；D选项与信用质量关联较弱。知识点：MBS信用风险指标。易

错点：忽视FICO评分的重要性。

6、在MBS的OAS（期权调整利差）分析中，OAS主要衡量什么风险？

A、信用风险

B、流动性风险

C、提前偿付期权风险

D、利率风险

【答案】C

【解析】正确答案是C。OAS剔除了提前偿付期权价值的影响，反映的是剩余利差

风险。A和B选项需要单独分析；D选项已通过期权调整。知识点：OAS含义。易错

点：混淆OAS与名义利差。

7、在MBS的情景分析中，哪种情景对投资者最不利？

A、利率快速上升

B、利率缓慢下降

C、利率剧烈波动

D、利率保持稳定

【答案】C

【解析】正确答案是C。利率剧烈波动会同时增加提前偿付和再投资风险，对投资

者最不利。A选项主要影响再投资；B选项导致提前偿付；D选项风险最小。知识点：

MBS情景分析。易错点：低估波动率的影响。

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8、在MBS的摊