2025年特许金融分析师投资组合绩效评估核心：多级别归因模型（Brinson-Fachler模型）专题试卷及解析.pdfVIP

2025年特许金融分析师投资组合绩效评估核心：多级别归因模型（BRINSONFACHLER

2025年特许金融分析师投资组合绩效评估核心：多级别归

因模型（BrinsonFachler模型）专题试卷及解析

2025年特许金融分析师投资组合绩效评估核心：多级别归因模型（BrinsonFachler

模型）专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在BrinsonFachler模型中，资产配置效应主要衡量投资组合经理在哪方面的决

策能力？

A、个股选择

B、行业轮动

C、战略资产配置

D、交易时机把握

【答案】C

【解析】正确答案是C。BrinsonFachler模型中的资产配置效应（AllocationEffect）

衡量的是投资组合相对于基准在各类资产（如股票、债券等）配置权重差异带来的收益

贡献，反映的是战略资产配置决策能力。A选项个股选择属于证券选择效应；B选项行

业轮动是资产配置的具体表现；D选项交易时机把握不属于该模型的核心衡量内容。知

识点：BrinsonFachler模型的三大效应分解。易错点：容易混淆资产配置效应与证券选

择效应的衡量对象。

2、BrinsonFachler模型与Brinson模型的主要区别在于？

A、增加了行业归因分析

B、改进了资产配置效应的计算方法

C、引入了交互效应

D、考虑了无风险收益率

【答案】B

【解析】正确答案是B。BrinsonFachler模型是对Brinson模型的改进，主要区别在

于资产配置效应的计算方法不同，Fachler模型使用行业（或资产类别）的超额收益率

而非基准收益率来计算配置效应，解决了Brinson模型在计算配置效应时的逻辑缺陷。

A选项行业归因分析在两个模型中都可以实现；C选项交互效应是Brinson模型就已包

含的；D选项无风险收益率不属于这两个模型的考虑范围。知识点：BrinsonFachler模

型的改进之处。易错点：容易忽略两个模型在资产配置效应计算方法上的本质区别。

3、在BrinsonFachler模型中，当投资组合超配了表现优于基准的行业时，会产生？

A、负的资产配置效应

B、正的资产配置效应

C、负的证券选择效应

2025年特许金融分析师投资组合绩效评估核心：多级别归因模型（BRINSONFACHLER

D、正的证券选择效应

【答案】B

【解析】正确答案是B。当投资组合超配（overweight）了表现优于基准的行业时，

会产生正的资产配置效应，因为这种配置决策带来了超额收益。A选项负的资产配置效

应发生在超配表现差的行业时；C和D选项证券选择效应与行业内个股选择有关，与

行业配置无关。知识点：资产配置效应的符号判断。易错点：容易混淆超配/低配与行

业相对表现对资产配置效应的影响。

4、BrinsonFachler模型中的交互效应（InteractionEffect）反映的是？

A、纯资产配置决策的影响

B、纯证券选择决策的影响

C、资产配置与证券选择的共同影响

D、随机波动的影响

【答案】C

【解析】正确答案是C。交互效应衡量的是资产配置决策（权重差异）与证券选择决

策（收益率差异）共同作用产生的收益贡献，是两个决策交互作用的结果。A选项是资

产配置效应；B选项是证券选择效应；D选项随机波动不属于归因分析范畴。知识点：

BrinsonFachler模型的三大效应定义。易错点：容易忽略交互效应的双重决策属性。

5、使用BrinsonFachler模型进行绩效归因时，基准组合的选择原则不包括？

A、与投资组合的投资目标一致

B、与投资组合的投资范围一致

C、与投资组合的风险水平一致

D、必须使用市场指数作为基准

【答案】D

【解析】正确答案是D。基准组合的选择需要考虑投资目标、投资范围和风险水平

的一致性，但不必须使用市场指数，可以使用定制化的基准组合。A、B、C都是基准

选择的重要原则。知识点：绩效归因中基准选择的原则。易错点：容易误认为基准必须

是市场指数。

6、在BrinsonFachler模型中，证券选择效应（SelectionEffect）的计算基础是？

A、投资组合与基准的权