2025年10月宏观数据预测：10月经济前瞻，渐行渐缓，蓄势明年-251101-浙商证券.pdfVIP

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宏观深度报告报告日期：2025年11月01日

10月经济前瞻：渐行渐缓，蓄势明年

——2025年10月宏观数据预测

核心观点分析师：李超

执业证书号：S1230520030002

我们判断，10月经济表现整体承压，工业生产增速有所回落，服务业保持相对景lichao1@

气。需求端，四季度经济基本面仍面临一定的不确定性，特别是消费和投资的恢分析师：林成炜

复有限，10月出口下行拐点也已出现，短期内增长动能可能持续弱势。价格端，执业证书号：S1230522080006

linchengwei@

预计10月物价弹性较小，PPI同比仍处于下行通道，CPI同比相对趋稳。综合来

看，经济运行可能呈现逐步放缓的趋势，供给和需求方面存在一定的结构性分化。分析师：廖博

执业证书号：S1230523070004

基于以上判断，大类资产方面，权益市场，我们认为APEC会议后，市场风险偏liaobo@

好可能渐进转弱。整体四季度A股有望由科技成长向低波红利切换的结构化行情。分析师：何佳烨

执业证书号：S1230525100001

尤其是伴随11月后风险偏好回落。Q4权益资产逐步转向防御状态，守住全年胜hejiaye@

利果实。债券市场，四季度预计利率趋于下行，一方面源于基本面走弱年末或有

分析师：潘高远

货币宽松空间，另一方面伴随权益风格切换，风险偏好回落，推动债券收益率下执业证书号：S1230523070002

行。pangaoyuan@

❑生产：工业生产放缓，服务业保持景气分析师：费瑾

执业证书号：S1230524070007

10月工业生产景气有所回落，我们预计10月规模以上工业增加值同比增速或为feijin@

5.3%。一方面，工业稳增长着力于装备制造业，新动能发力稳增长；另一方面，

制造业内外需求边际放缓，“十一”假期前部分需求提前释放，国际贸易不确定性分析师：王瑞明

执业证书号：S1230525080002

影响市场需求和企业预期。工业稳增长政策稳增长与促转型、“反内卷”相结合，

wangruiming@

有助于制造业新动能相关产业生产积极。10月份服务业景气有所提高，消费性

服务业受假期带动更为活跃。相关报告

❑消费：预计10月社零增速同比2.8%1《10月PMI：供需均有所放

预计10月社会消费品零售总额同比+2.8%（前值+3%），小幅下行0.2个百分缓，新动能延续扩张》

点。其一，以旧换新政策对消费的拉动力度已边际走弱，叠加财政配套资金减2025.10.31