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2025年特许金融分析师机构投资组合的衍生品组合构建专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师机构投资组合的衍生品组合构建专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师机构投资组合的衍生品组合构建专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在机构投资组合管理中，使用股指期货进行资产配置调整的主要优势是什么？

A、降低交易成本

B、提高投资组合的波动性

C、增加现金持有比例

D、规避所有市场风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。股指期货允许机构快速调整市场敞口而无需实际买卖大量

股票，从而显著降低交易成本和冲击成本。B错误，因为衍生品本身可能增加而非降低

波动性；C错误，期货调整通常不影响现金比例；D错误，衍生品只能对冲特定风险而

非所有风险。知识点：衍生品在资产配置中的应用。易错点：混淆衍生品的风险对冲与

风险转移功能。

2、某养老基金使用利率互换对冲长期债券组合的利率风险，其根本目的是？

A、增加债券收益率

B、锁定当前利率水平

C、提高信用评级

D、缩短久期

【答案】B

【解析】正确答案是B。利率互换通过固定利率与浮动利率的交换，帮助机构锁定

未来现金流，对冲利率波动风险。A错误，互换不直接提高收益率；C错误，信用评级

取决于基本面；D错误，久期调整需通过利率期货实现。知识点：利率衍生品的风险管

理功能。易错点：混淆互换与期货的久期管理差异。

3、在构建衍生品组合时，机构投资者最需关注的流动性风险是？

A、合约到期无法平仓

B、标的资产价格波动

C、交易对手违约风险

D、保证金追缴压力

【答案】A

【解析】正确答案是A。流动性风险特指市场深度不足导致无法按合理价格平仓，这

对大规模机构尤其致命。B属于市场风险；C属于信用风险；D属于操作风险。知识点：

衍生品风险分类。易错点：将流动性风险与市场风险混淆。

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4、某主权财富基金使用期权构建保护性看跌期权策略，其预期收益特征是？

A、无限上行收益，有限下行风险

B、有限上行收益，无限下行风险

C、有限上行收益，有限下行风险

D、无限上行收益，无限下行风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。保护性看跌期权通过买入看跌期权锁定下行风险，同时保

留标的资产上涨潜力。B、D错误，因为下行风险被限制；C错误，上行收益未被限制。

知识点：期权策略的收益结构。易错点：混淆保护性看跌期权与备兑开仓策略。

5、机构投资者使用信用违约互换（CDS）的主要目的是？

A、获取固定收益

B、对冲信用风险

C、投机利率波动

D、提高杠杆比例

【答案】B

【解析】正确答案是B。CDS本质是信用风险保险，保护买方免受标的债券违约损

失。A错误，CDS不产生固定收益；C错误，利率波动需用利率衍生品对冲；D错误，

杠杆是副作用而非主要目的。知识点：信用衍生品的功能。易错点：将CDS与利率互

换功能混淆。

6、在波动率交易中，机构投资者最可能使用的衍生品是？

A、期货合约

B、互换合约

C、期权合约

D、远期合约

【答案】C

【解析】正确答案是C。期权的价值直接与标的资产波动率相关，是波动率交易的

核心工具。A、B、D主要对方向性风险敏感。知识点：衍生品与波动率的关系。易错

点：忽略期权隐含波动率特性。

7、某保险公司使用衍生品对冲长寿风险，最合适的工具是？

A、股指期货

B、利率互换

C、死亡率互换

D、商品期权

【答案】C

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【解析】正确答案是C。死亡率互换直接对冲养老金或年金业务中受益人寿命超预

期的风险。A、B、D分别对冲市场、利率和商品风险