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2025年特许金融分析师外汇衍生品在组合管理中的应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师外汇衍生品在组合管理中的应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、某美国投资组合经理持有一笔以欧元计价的债券资产，为对冲欧元兑美元的汇率风险，最适宜的外汇衍生品工具是？

A、买入欧元看涨期权

B、卖出欧元看跌期权

C、买入欧元远期合约

D、卖出欧元期货合约

【答案】C

【解析】正确答案是C。买入欧元远期合约可以锁定未来卖出欧元换取美元的汇率，有效对冲欧元贬值风险。A选项看涨期权是投机欧元升值，B选项卖出看跌期权会增加风险敞口，D选项期货合约虽然能对冲但需每日盯市，不如远期合约适合长期对冲。知识点：外汇远期合约的对冲原理。易错点：混淆期权方向与对冲需求。

2、在货币对冲中，当预期本币将升值时，组合经理应如何调整外汇衍生品头寸？

A、增加外币远期多头

B、减少外币远期空头

C、买入外币看涨期权

D、卖出外币看跌期权

【答案】B

【解析】正确答案是B。本币升值会降低外币资产价值，减少外币远期空头可降低对冲成本。A和C会增加外币敞口，D期权策略会收取权利金但风险不对称。知识点：动态对冲策略。易错点：忽视本币升值对外币资产的负向影响。

3、以下哪种外汇衍生品最适合用于对冲短期（1个月内）的汇率波动？

A、外汇掉期

B、货币互换

C、长期外汇期权

D、结构性票据

【答案】A

【解析】正确答案是A。外汇掉期适合短期流动性管理，B货币互换期限较长，C期权成本较高，D结构性票据复杂度高。知识点：衍生品期限匹配原则。易错点：忽略工具的流动性特征。

4、某跨国公司使用外汇期货对冲应收账款风险，若期末汇率朝有利方向变动，该公司会面临什么问题？

A、基差风险

B、机会成本

C、保证金追缴

D、对手方风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。期货对冲会锁定汇率，放弃有利变动带来的收益，产生机会成本。A基差风险是现货与期货价差变动，C保证金是日常管理，D场内期货对手方风险低。知识点：期货对冲的完全性缺陷。易错点：混淆基差风险与机会成本。

5、在货币对冲中，对冲比率的决定因素不包括？

A、资产价值

B、汇率波动率

C、合约乘数

D、投资期限

【答案】B

【解析】正确答案是B。对冲比率主要取决于资产价值、合约规格和对冲期限，波动率影响期权定价但不直接影响比率。知识点：对冲比率计算要素。易错点：将期权定价参数与对冲参数混淆。

6、以下哪种情况最适合使用外汇期权而非期货进行对冲？

A、确定性现金流

B、不确定现金流

C、长期对冲需求

D、低成本要求

【答案】B

【解析】正确答案是B。期权提供非对称保护，适合不确定现金流的对冲。A和C更适合期货，D期权成本通常更高。知识点：期权工具选择标准。易错点：忽视期权的非线性特征。

7、某组合经理使用滚动对冲策略，其主要目的是？

A、降低交易成本

B、延长对冲期限

C、提高对冲精度

D、减少基差风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。滚动对冲通过连续短期合约实现长期对冲。A成本可能增加，C精度受合约限制，D基差风险仍存在。知识点：滚动对冲机制。易错点：混淆滚动与静态对冲的区别。

8、在货币对冲中，代理对冲通常指？

A、使用相关性高的货币对冲

B、委托第三方执行对冲

C、使用交叉货币对冲

D、使用远期而非期货

【答案】A

【解析】正确答案是A。代理对冲使用相关货币替代不可对冲货币。B是外包，C是交叉对冲，D是工具选择。知识点：代理对冲定义。易错点：与交叉对冲概念混淆。

9、外汇期权组合中的风险逆转策略主要用于？

A、降低权利金成本

B、增加杠杆效应

C、消除所有风险

D、提高波动率暴露

【答案】A

【解析】正确答案是A。风险逆转通过买卖不同期权降低成本。B杠杆效应有限，C无法消除所有风险，D主要管理方向风险。知识点：期权组合策略。易错点：忽视成本与风险的权衡。

10、对冲绩效评估中，最小方差对冲比率的计算依据是？

A、历史价格数据

B、隐含波动率

C、远期利率

D、交易成本

【答案】A

【解析】正确答案是A。最小方差比率基于历史价格相关性计算。B用于期权定价，C用于远期合约，D是执行成本。知识点：对冲比率优化方法。易错点：混淆不同比率的计算基础。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、外汇衍生品在组合管理中的主要功能包括？

A、风险对冲

B、收益增强

C、流动性管理

D、税务优化

E、投机交易

【答案】A、B、C

【解析】正确答案是A、B、C。外汇衍生品主要用于对冲汇率风险、通过期权策略增强收益、管理跨境资金流动性。D税务优化需其他工具，E投机虽可能但非组合管理主要目的。知识点：衍生品功能分类。易错点：将投机与组合管理目标混淆。

2、影响外汇期权定价的关键因素有？

A、标的汇率

B、执行价格

C、到期时间