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2025年特许金融分析师信用衍生品与高收益债券市场互动专题试卷及解析

2025年特许金融分析师信用衍生品与高收益债券市场互动专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在信用衍生品市场中，信用违约互换（CDS）最核心的功能是什么？

A、提供利率风险对冲

B、转移信用风险

C、增加市场流动性

D、优化资产配置

【答案】B

【解析】正确答案是B。CDS的核心功能是转移信用风险，允许一方将参考资产的信用风险转移给另一方。A选项错误，因为利率风险对冲是利率互换的功能；C选项虽然CDS确实能增加流动性，但不是其核心功能；D选项过于宽泛，不是CDS特有的功能。知识点：信用衍生品基础功能。易错点：容易将CDS的功能与其他衍生品混淆。

2、高收益债券通常被称作垃圾债券，其主要特征是什么？

A、信用评级为AAA级

B、违约风险较低

C、收益率较高但信用评级较低

D、由政府发行

【答案】C

【解析】正确答案是C。高收益债券的特征是高收益率伴随低信用评级（通常为BB级及以下）。A选项错误，AAA级是投资级债券；B选项与事实相反，高收益债券违约风险较高；D选项错误，高收益债券主要由企业发行。知识点：高收益债券定义。易错点：容易混淆高收益与高信用评级的关系。

3、信用衍生品与高收益债券市场的互动主要体现在哪个方面？

A、价格发现机制

B、交易时间延长

C、监管套利

D、货币兑换便利

【答案】A

【解析】正确答案是A。两个市场的互动主要体现在价格发现机制上，CDS市场能更快速反映信用风险变化，进而影响高收益债券定价。B、D选项与主题无关；C选项虽然存在但不是主要互动方式。知识点：市场互动机制。易错点：容易忽略价格发现这一核心互动点。

4、当CDS利差扩大时，通常预示着什么？

A、信用状况改善

B、市场流动性增强

C、信用风险上升

D、利率下降

【答案】C

【解析】正确答案是C。CDS利差扩大意味着市场认为违约风险增加，因此需要更高的风险补偿。A选项与事实相反；B、D选项与CDS利差变化无直接关系。知识点：CDS利差解读。易错点：容易混淆利差方向与风险变化的关系。

5、高收益债券投资者最需要关注的风险是什么？

A、通货膨胀风险

B、信用风险

C、汇率风险

D、再投资风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。高收益债券的核心风险是信用风险，即发行人违约的可能性。其他风险虽然存在但不是主要关注点。知识点：高收益债券风险特征。易错点：容易忽视信用风险的主导地位。

6、信用联结票据（CLN）与传统债券的主要区别在于？

A、期限更长

B、票息更高

C、本金偿付与信用事件挂钩

D、发行主体不同

【答案】C

【解析】正确答案是C。CLN的特征是本金偿付与特定信用事件挂钩，这是其与传统债券的本质区别。其他选项都不是决定性差异。知识点：信用联结票据特征。易错点：容易混淆CLN与普通债券的结构差异。

7、在信用衍生品交易中，参考实体指的是？

A、交易对手方

B、信用保护买方

C、信用保护卖方

D、信用风险被转移的主体

【答案】D

【解析】正确答案是D。参考实体是指其信用风险被转移的标的主体，通常是债券发行人或债务人。其他选项都是交易参与方而非风险标的。知识点：信用衍生品术语。易错点：容易混淆交易参与方与风险标的。

8、高收益债券市场的复苏通常领先于？

A、股票市场

B、房地产市场

C、经济周期复苏

D、大宗商品市场

【答案】C

【解析】正确答案是C。高收益债券市场通常作为经济周期的先行指标，其复苏往往预示着整体经济即将好转。其他市场与高收益债券的领先关系不明确。知识点：市场周期关系。易错点：容易混淆不同市场的周期关系。

9、信用衍生品定价中最关键的因素是？

A、无风险利率

B、预期违约概率

C、交易成本

D、市场波动率

【答案】B

【解析】正确答案是B。预期违约概率是信用衍生品定价的核心因素，直接决定了风险溢价。其他因素虽然影响定价但不是关键。知识点：信用衍生品定价原理。易错点：容易忽视违约概率的主导作用。

10、高收益债券与投资级债券的收益率差主要反映？

A、流动性溢价

B、信用风险溢价

C、税收差异

D、期限溢价

【答案】B

【解析】正确答案是B。收益率差主要反映信用风险溢价，即对更高违约风险的补偿。其他因素虽然存在但不是主要原因。知识点：债券收益率差构成。易错点：容易混淆各种溢价成分。

第二部分：多项选择题（共10题，每题2分）

1、信用衍生品的主要类型包括？

A、信用违约互换

B、总收益互换

C、信用期权

D、信用联结票据

E、利率互换

【答案】A、B、C、D

【解析】正确答案是A、B、C、D。这些都是信用衍生品的常见类型，E选项利率互换属于利率衍生品范畴。知识点：信用衍生品分类。易错点：容易将利率互换误归为信用衍生品。

2、高收益债券的典型特征包括