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2025年特许金融分析师基金会与捐赠基金投资组合优化模型应用专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师基金会与捐赠基金投资组合优化模

型应用专题试卷及解析

2025年特许金融分析师基金会与捐赠基金投资组合优化模型应用专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在基金会与捐赠基金的投资管理中，以下哪项最准确地描述了“支出政策”的核

心目标？

A、最大化短期投资回报

B、平衡当前支出需求与长期购买力preservation

C、完全规避投资风险

D、复制市场指数表现

【答案】B

【解析】正确答案是B。支出政策的核心是在满足当前运营支出需求的同时，确保

捐赠基金的本金和收益能够抵御通货膨胀，保持长期购买力。A选项过于关注短期回

报，忽视了长期可持续性；C选项完全规避风险不现实，基金会需要承担适度风险以实

现收益目标；D选项复制指数表现可能无法满足特定支出需求。知识点：基金会与捐赠

基金的支出政策。易错点：将支出政策简单等同于追求高收益或低风险。

2、对于大型捐赠基金而言，以下哪类资产配置策略最有可能实现长期超额收益？

A、100%投资于国内股票

B、过度集中于现金及等价物

C、采用多元化、另类资产驱动的配置策略

D、完全依赖被动指数基金

【答案】C

【解析】正确答案是C。大型捐赠基金通常具有长期投资视野和较高的风险承受能

力，通过配置私募股权、对冲基金、房地产等另类资产，可以获取与传统资产相关性较

低的收益来源，从而提升整体组合的风险调整后收益。A选项资产类别单一，风险集中；

B选项过于保守，无法实现长期增值；D选项被动投资虽成本低，但难以捕捉超额收益

机会。知识点：捐赠基金的资产配置策略。易错点：忽视另类资产在长期投资中的价值。

3、在构建投资组合时，以下哪项是“负相关资产”对基金会与捐赠基金最重要的贡

献？

A、提高组合的预期收益率

B、降低组合的整体波动性

C、增加组合的流动性

D、简化投资管理流程

【答案】B

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【解析】正确答案是B。负相关资产在市场下跌时往往表现较好，能够对冲其他资

产的损失，从而有效降低整个投资组合的波动性，这对于需要稳定支出的基金会和捐赠

基金至关重要。A选项负相关资产本身不一定提高收益率；C选项负相关资产（如某些

另类投资）可能流动性较差；D选项配置负相关资产通常需要更复杂的管理。知识点：

资产相关性与组合风险。易错点：将负相关性与高收益直接挂钩。

4、耶鲁捐赠基金模式的核心特征之一是强调对另类资产的投资。以下哪项不属于

典型的另类资产类别？

A、公开交易的蓝筹股

B、风险投资

C、房地产

D、大宗商品

【答案】A

【解析】正确答案是A。另类资产通常指传统股票和债券之外的资产类别，如私募

股权（含风险投资）、对冲基金、房地产、基础设施、大宗商品等。公开交易的蓝筹股

属于传统公开市场股票。B、C、D均为典型的另类资产。知识点：另类资产的分类。易

错点：将所有股票投资都视为传统资产，忽略了私募股权等非公开交易的股权。

5、在评估投资组合绩效时，基金会与捐赠基金最应关注的长期绩效指标是？

A、最近一季度的收益率

B、相对于基准指数的超额收益

C、满足长期支出目标的实际回报率（扣除通胀）

D、投资组合的夏普比率

【答案】C

【解析】正确答案是C。基金会与捐赠基金的最终使命是支持其长期目标，因此最

核心的绩效指标是投资组合的实际回报率，即扣除通货膨胀后的回报，是否能持续满足

其支出政策并保持本金购买力。A选项短期收益率波动大，参考价值有限；B选项相对

收益重要，但若基准选择不当或实际回报为负，则意义不大；D选项夏普比率衡量风险

调整后收益，但未直接关联支出目标。知识点：基金会与捐赠基金的绩效评估。易错点：

过分关注相对排名而忽视绝对回报和实际购买力。

6、当市场出现极端波动时，以下哪种行为最符合基金会与捐赠基金的长期投资纪

律？

A、立即抛售所有风险资产

B、基于市场恐慌情绪大幅调整资产配置

C、坚持既定的长期资产配置策略，并可能进行再平衡

D、将