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2025年特许金融分析师对冲基金ALPHA与BETA分解专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师对冲基金Alpha与Beta分解专

题试卷及解析

2025年特许金融分析师对冲基金Alpha与Beta分解专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在对冲基金绩效评估中，Alpha通常被定义为？

A、基金收益与市场基准收益的差额

B、基金经理通过主动管理产生的超额收益

C、基金承担系统性风险获得的回报

D、基金总收益率减去无风险利率

【答案】B

【解析】正确答案是B。Alpha衡量的是基金经理通过选股、择时等主动管理策略

产生的超额收益，是扣除市场风险（Beta）后的剩余收益。A选项描述的是简单超额收

益，未考虑风险调整；C选项描述的是Beta收益；D选项是夏普比率的分子部分。知

识点：Alpha的定义与计算。易错点：容易将简单超额收益与Alpha混淆。

2、下列哪项不属于对冲基金Beta分解的常见基准？

A、标普500指数

B、对冲基金综合指数

C、国债收益率

D、VIX波动率指数

【答案】C

【解析】正确答案是C。国债收益率通常作为无风险利率的参考，不属于Beta分解

的基准。Beta分解常用的基准包括股票指数（如标普500）、对冲基金指数（如HFRX）

以及风险因子（如VIX）。知识点：Beta分解的基准选择。易错点：容易混淆无风险利

率与市场基准的概念。

3、在Alpha与Beta分解中，因子载荷指的是？

A、基金对各风险因子的敏感度

B、基金收益的波动率

C、基金与基准的相关系数

D、基金的最大回撤

【答案】A

【解析】正确答案是A。因子载荷衡量基金收益对各风险因子（如市场、规模、价值

等）的敏感程度。B选项是基金风险指标；C选项是相关性指标；D选项是回撤指标。

知识点：因子模型中的因子载荷。易错点：容易将因子载荷与相关系数混淆。

4、下列哪种策略最可能产生负Alpha？

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A、市场中性策略

B、事件驱动策略

C、趋势跟踪策略

D、被动指数跟踪策略

【答案】D

【解析】正确答案是D。被动指数跟踪策略的目标是复制基准表现，理论上Alpha

为零，但由于跟踪误差和成本，实际可能产生负Alpha。其他策略通过主动管理可能产

生正Alpha。知识点：不同策略的Alpha特征。易错点：误以为所有主动策略都能产生

正Alpha。

5、在对冲基金风险归因中，Beta风险通常被称为？

A、系统性风险

B、非系统性风险

C、流动性风险

D、操作风险

【答案】A

【解析】正确答案是A。Beta风险代表基金收益与市场基准的联动性，属于系统性

风险。B选项是个股特有的风险；C和D是其他类型风险。知识点：Beta风险的性质。

易错点：容易混淆系统性风险与非系统性风险。

6、下列哪项不是Alpha分解的常用方法？

A、FamaFrench三因子模型

B、Carhart四因子模型

C、资本资产定价模型（CAPM）

D、BlackScholes期权定价模型

【答案】D

【解析】正确答案是D。BlackScholes模型用于期权定价，不适用于Alpha分解。A、

B、C都是常用的收益分解模型。知识点：Alpha分解的模型选择。易错点：容易将金

融模型的应用场景混淆。

7、在对冲基金绩效评估中，信息比率（InformationRatio）衡量的是？

A、单位风险获得的超额收益

B、基金收益的波动性

C、Alpha与跟踪误差的比值

D、基金与基准的相关性

【答案】C

【解析】正确答案是C。信息比率定义为Alpha与跟踪误差的比值，衡量主动管理

的风险调整后收益。A选项描述的是夏普比率；B和