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2025年特许金融分析师债券市场高频交易专题试卷及解析1

2025年特许金融分析师债券市场高频交易专题试卷及解析

2025年特许金融分析师债券市场高频交易专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在债券市场高频交易中，做市商的主要利润来源是什么？

A、持有债券至到期获得的票息收入

B、通过买卖价差（BidAskSpread）赚取利润

C、预测并押注长期利率走势

D、通过复杂的信用分析挖掘被低估的债券

【答案】B

【解析】正确答案是B。高频交易中的做市商策略核心是通过持续报出买价和卖价，

从买卖价差中获利。他们的持仓时间极短，不依赖长期持有或票息。选项A是传统投

资者的收益来源，不符合高频交易的短周期特性。选项C和D描述的是方向性策略或

基本面策略，而非做市策略。知识点：高频做市商策略。易错点：容易将高频做市商与

传统做市商或长期投资者混淆，忽略其核心盈利模式是微小的、高频次的价差收入。

2、下列哪项技术是现代债券市场高频交易系统实现低延迟通信的关键？

A、云计算平台

B、光纤通信线路

C、微波通信链路

D、卫星通信

【答案】C

【解析】正确答案是C。在追求极致速度的高频交易中，微波通信链路因为其在空

气中的传播速度接近光速且路径比地球表面的光纤更短（直线距离），延迟显著低于光

纤，成为连接关键金融中心（如芝加哥和纽约）的首选。选项B光纤虽然普及，但信号

在光纤中折射传播速度慢于微波在空气中的速度。选项A云计算引入了额外的网络跳

转和延迟，不适合对延迟最敏感的核心交易。选项D卫星通信由于往返地面的距离太

长，延迟最高。知识点：交易通信技术。易错点：可能误认为光纤是最快的，忽略了物

理介质和路径对信号传播速度的影响。

3、当高频交易算法检测到某只国债的流动性突然枯竭时，最可能采取的即时行动

是什么？

A、立即大量买入该债券，认为价格被低估

B、迅速执行卖出操作，以规避潜在的冲击成本和价格滑点

C、向监管机构报告异常情况

D、暂停所有交易，等待市场恢复稳定

【答案】B

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【解析】正确答案是B。流动性枯竭意味着市场上买卖订单稀少，任何稍大的交易

都可能导致价格剧烈不利变动（高冲击成本）。高频交易算法的首要任务是控制风险和

减少损失，因此会立即尝试平仓，哪怕是以不利的价格，以避免在更差的价格上无法成

交。选项A是逆势而为，风险极高。选项C和D不是算法的即时、自动反应，而是可

能后续的合规或风控措施。知识点：高频交易风险管理。易错点：将算法的即时反应与

人类交易员或合规部门的后续行为混淆。

4、在债券高频交易中，“订单簿毒性”（OrderBookToxicity）这一概念主要描述的

是什么？

A、订单簿中充满了大量无法成交的虚假挂单

B、订单簿的流动性看似充足，但实际成交时极易遭受损失

C、订单簿的买卖价差异常巨大

D、订单簿的深度极浅，只有少量挂单

【答案】B

【解析】正确答案是B。订单簿毒性是一个衡量交易环境质量的概念，特指那些表

面上流动性很好（价差窄、深度厚），但一旦提交市价单，就很容易被隐藏的、更优的对

手单“猎杀”而导致亏损的市场状态。这种环境对流动性提供者（如做市商）是“有毒”的。

选项A描述的是市场操纵行为，是毒性的一个可能原因但不是其定义。选项C和D描

述的是流动性差，但毒性特指那种“具有欺骗性的”流动性。知识点：市场微观结构。易

错点：将“毒性”简单等同于“流动性差”，而忽略了其核心在于流动性的“不可靠性”和“欺

骗性”。

5、监管机构为了限制高频交易对市场的瞬时冲击，可能采取的“做市义务”是指什

么？

A、要求高频交易公司必须持续为所有债券提供报价

B、要求在特定市场条件下，被识别为做市商的算法必须维持最小报价宽度

C、强制高频交易商持有一定数量的低流动性债券

D、规定高频交易公司的每日交易量上限

【答案】B

【解析】正确答案是B。做市义务通常是指在市场波动加剧或流动性紧张时，要求