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数字证券化产品跨境流动中的监管沙盒机制设计1

数字证券化产品跨境流动中的监管沙盒机制设计

摘要

随着全球金融科技的迅猛发展，数字证券化产品跨境流动已成为国际金融市场的

重要趋势。本报告系统研究了数字证券化产品跨境流动中的监管沙盒机制设计，旨在构

建一套既能促进金融创新又能有效防控风险的监管框架。报告首先分析了数字证券化

产品跨境流动的现状与挑战，指出当前监管体系存在的不足；其次，基于金融监管理论

和国际最佳实践，提出了监管沙盒机制的设计原则与核心要素；然后，详细阐述了技术

路线与实施方案，包括沙盒准入机制、测试流程、风险监测与退出机制等关键环节；最

后，对预期成果、风险分析与保障措施进行了全面评估。研究表明，科学设计的监管沙

盒机制能够有效平衡金融创新与风险防控，为数字证券化产品跨境流动提供制度保障，

对促进我国金融市场高水平开放具有重要意义。

引言与背景

全球数字证券化产品发展态势

近年来，随着区块链、大数据、人工智能等技术的快速发展，数字证券化产品已成

为全球金融创新的重要方向。根据国际清算银行(BIS)2022年发布的《数字金融发展报

告》，全球数字证券市场规模已超过5000亿美元，年复合增长率达到35%。数字证券

化产品通过将传统金融资产进行数字化改造，实现了资产的分割化、标准化和可编程

性，极大地提高了资产流动性和交易效率。在跨境流动方面，数字证券化产品突破了传

统金融市场的地域限制，为全球投资者提供了更加便捷的投资渠道。欧盟、新加坡、香

港等主要金融中心纷纷出台相关政策，积极布局数字证券市场。我国作为全球第二大经

济体，在数字证券化领域也取得了显著进展，但跨境流动仍面临诸多监管挑战。

监管沙盒机制的国际实践

监管沙盒作为一种创新的金融监管工具，最早由英国金融行为监管局(FCA)于

2015年提出，旨在为金融科技创新提供一个安全可控的测试环境。截至2023年，全

球已有超过40个国家和地区建立了监管沙盒机制。在数字证券化领域，新加坡金融管

理局(MAS)推出的”ProjectGuardian”计划，通过监管沙盒测试了代币化债券的跨境交

易；香港金融管理局(HKMA)的”FintechSupervisorySandbox”也成功支持了多款数字

证券产品的试点。这些国际实践表明，监管沙盒机制能够有效平衡金融创新与风险防

控，为数字证券化产品跨境流动提供了制度保障。然而，不同司法管辖区的监管沙盒机

制存在显著差异，如何设计符合我国国情的监管沙盒机制，成为亟待研究的重要课题。

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研究意义与价值

本研究的意义主要体现在三个方面：一是理论价值，通过系统研究数字证券化产品

跨境流动中的监管沙盒机制设计，丰富和发展了金融监管理论，为跨境金融监管提供了

新的研究视角；二是实践价值，研究成果可为我国监管部门制定相关政策提供决策参

考，为金融机构开展数字证券化业务提供操作指南；三是国际价值，通过参与国际规则

制定，提升我国在全球数字金融治理中的话语权。在当前全球经济数字化转型加速的背

景下，本研究对于促进我国金融市场高水平开放、维护金融稳定具有重要意义。特别是

在”一带一路”倡议和人民币国际化战略背景下，数字证券化产品跨境流动监管沙盒机制

的研究，将为我国参与全球金融治理提供有力支撑。

研究概述

研究目标与核心问题

本研究的核心目标是设计一套科学、有效的监管沙盒机制，以促进数字证券化产品

跨境流动的健康有序发展。具体而言，研究将围绕以下几个核心问题展开：一是如何界

定数字证券化产品的法律属性与监管边界；二是如何构建适应跨境流动特点的沙盒准

入标准；三是如何设计沙盒测试流程与风险监测机制；四是如何协调不同司法管辖区的

监管要求；五是如何评估沙盒测试效果与成果转化。通过解决这些问题，本研究旨在为

数字证券化产品跨境流动提供全生命周期的监管解决方案，在防控风险的同时充分释

放创新活力。

研究范围与边界

本研究聚焦于数字证券化产品跨境流动中的监管沙盒机制设计，研究对象包括但

不限于以下几类产品：一是基于区块链技术的资产支持证券(ABS)；二是数字化的不动

产投资信托基金(REITs)；三是代币化的贸易融资资产；四是数字化的基础设施项目收

益权证券。研究范围涵盖产品设计、发行、交