【东方-2025研报】资产配置模型月报：资产配置策略中低波分化，行业策略转向.pdfVIP

资产配置|动态跟踪

报告发布日期2025年12月03日

资产配置策略中低波分化，行业策略转向

——资产配置模型月报202512王晶执业证书编号：S0860510120030

wangjing@

研究结论0216072

⚫资产配置策略（1）低波策略：动态全天候资产配置策略今年以来年化6.7%（卡玛

4.7），（2）中低波策略：动态全天候+主动型增强今年以来年化9%（卡玛

3.7）；（3）中高波策略：主动型资产配置策略今年以来年化22%（卡玛3.3）。周仕盈执业证书编号：S0860125060012

行业策略今年以来年化36%，基于ETF的行业轮动策略今年以来年化33%。之前zhoushiying@

我们构建了被动型和主动型资产配置策略，以及行业轮动策略。详见《基于风险因021

子择时的动态全天候思路》、《资产配置不仅仅是风险分散——主动型资产配置新

思路》、《股债跷跷板的成因、影响和策略应对》。本文即对上述模型结果进行回

溯并更新下个月推荐。

⚫资产配置策略分化，低波减仓黄金加仓固收，中波加仓权益减仓固收。被动型资产

资产配置不仅仅是风险分散：——主动型2025-11-27

配置策略以动态全天候策略为例，基于对宏观风险因子的判断，将宏观风险因子与

资产配置新思路

相应资产进行对应，通过对宏观风险因子择时决定组合中的资产类型，再结合资产全天候模型仓位平稳，行业策略推荐科技/2025-11-03

的风险特征得到具体仓位。主动型资产配置策略基于“收益预测-风险惩罚”构建主有色/新能源等板块：——资产配置模型月

动资产配置模型。12月低波策略减仓黄金加仓固收，中波策略加仓权益减仓固收。报202511

关注权益和商品机会：——资产配置月报2025-11-01

⚫行业轮动策略推荐有色/化工/农业/通信等板块。行业策略基于对股债的四种状态—

202511

—股强债弱/股弱债强/股债双强/股债双弱等市场环境下行业层面的价格规律进行挖大类资产仓位平稳，行业策略推荐有色/科2025-10-11

掘，底层逻辑在于四种状态下市场活跃资金的行为存在差异。结合上述四种状态在技等板块：——资产配置模型月报202510

历史上出现的概率，构建全天候行业轮动策略。12月增持农业/化工，有色/通信板大类资产风险可控，短期关注交