【甬兴-2025研报】咸亨国际（605056）：深度报告：解构咸亨国际的独特壁垒与成长路径.pdfVIP

咸亨国际(605056)

公司研究/公司深度

证解构咸亨国际的独特壁垒与成长路径

券

研——咸亨国际（605056.SH）深度报告

究

报◼核心观点

告MRO集约化是解决传统采购分散、价格不透明和供应链管理复杂的买入(首次)

关键路径，正推动央国企转向一站式电商采购平台，驱动行业整合与

公服务升级。传统MRO采购存在五大痛点：采购分散、价格不透明、行业：机械设备

司流程繁琐、库存管理困难、供应商管理复杂。第三方平台通过集成化日期：yxzqdatemark

2025年12月01日

研采购管理，为客户提供便捷、高效、透明的在线采购平台，头部企业

究有望持续提升份额与客户粘性。

分析师：刘荆

咸亨国际是国内领先的MRO集约化服务商，深度聚焦能源、交通与E-mail：liujing@yongxingsec.c

应急领域，构建覆盖全国并辐射全球90多个国家的服务网络。公司通om

过“经销+自产”模式提供12大类工器具与仪器仪表产品，并配套专业SAC编号：S1760524020002

技术服务，形成一站式集约供应能力。2020-2024年营收CAGR达分析师：吴东炬

16.0%，2025Q3实现营收11.1亿元（同比+38.0%），归母净利润0.7亿E-mail：wudongju@yongxings

元（同比+22.7%），费用管控持续优化，净利率稳步回升。

中国MRO采购服务市场规模庞大且保持稳健增长。2024年线上MROSAC编号：S1760524060001

采购规模0.4万亿元、渗透率9.5%，预计2029年渗透率提升至12.9%，分析师：胡皓寒

伴随竞争格局优化盈利潜力可期。政策端持续推动央企采购“集约化、E-mail：huhaohan@yongxings

合规化”，为MRO龙头带来结构性机遇。目前行业仍高度分散，前五

大企业市占率仅约1.5%。SAC编号：S1760525070001

咸亨国际核心优势源于其深度服务模式及非标品研发能力。公司销售

公人员深入一线，兼具订单拓展与研究支持职能，通过快速响应和解决基本数据

司方案输出提升客户黏性，并反向推动非标品开发（毛利率显著高于标11月24日收盘价(元)17.98

深准品），在降低客户综合采购成本的同时，提升非标品比例。行业存在12mthA股价格区间(元)11.24-19.47

度

“广度型”与“深度型”两种MRO模式。广度型依托平台合规性与SKU总股本(百万股)410.28

广度扮演大型代理商，追求高周转；深度型（如咸亨）则以行业深耕无限售A股/总股本97.79%

和解决方案为核心，粘性更高、壁垒更强，更易成为客户核心供应商。流通市值（亿元）72.14

◼投