【金融街-2025研报】关注中美重要会议货币政策变化，择机逢高布局.pdfVIP

宏观利率研究

证券研究报告/宏观利率研究2025年12月08日

关注中美重要会议货币政策变化择机逢高布局

宏观利率周报20251205）

研报摘要

证券分析师

⚫核心观点：证监会明确将适度打开资本空间和杠杆限制，金融管理总局也将下调

陈巧巧

保险公司投资权益的风险因子，股债跷跷板短期对债市会形成一定压力。但从基本面

看，美联储12月降息预期升温，中美货币政策方向趋同。年末企业结汇需求集中，或S0670525010001

支撑汇率预期稳定偏强，也有利于吸引国际资金。明年一季度GDP基数不低，仍存降

chenqiaoqiao@

准降息可能性，债市亦无需过度悲观。

⚫行情回顾：周三金融时报发文称“近期央行持续通过MLF和买断式逆回购向市场

较大规模注入中期流动性，同时7天期逆回购开展资金净回笼，也在一定程度上体现

了‘收短放长’策略，有助于调控资金面处于充裕状态，同时防范资金空转，提高资金

使用效率”。11月央行购债量偏小，重要会议、公募债基和分红新规在即，“收短放

长”引发市场对于货币政策修正担忧，利率出现明显上行，先升后落、周五重新企稳，

中债十债利率周五收盘相比上周末上行0.68BP。值得关注的是，超长债利率回调乏力，

上行7.2BP，这或与分红新规、IRRBB监管标准框架下银行的利率指标限制有关。

⚫市场要闻：（1）财政政策。超20个地市已暂停或调整汽车国补。（2）金融政策。

引导“长钱长投”，险企多项业务风险因子下调。中国证监会发布《上市公司监督管理

条例（公开征求意见稿）》。商业不动产REITs试点启动，高质量扩容可期。中国互

联网金融协会等七家协会发布《关于防范涉虚拟货币等非法活动的风险提示》。（3）

货币政策。中国人民银行披露2025年11月中央银行各项工具流动性投放情况。5日

央行开展1万亿买断式逆回购。（4）经济数据。今年科创债发行量高增。制造业PMI

环比上升0.2个百分点；非制造业PMI下降0.6个百分点。11月专项债迎“收官潮”。

（5）海外环境。美国ADP报告释放劳动力市场恶化信号，11月就业人数意外下降。

欧洲央行预计通胀维持2%附近。日本央行认为政府刺激计划推动潜在通胀上升。联合

国贸发会议预计全球经济放缓。经合组织预计明年全球经济放缓。

⚫风险提示：资金面超预期收敛；货币政策超预期变化；机构和个人投资行为不确

定性。

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宏观利率研究

目录

一、国内市场要闻4

二、海外重点数据和事件5

三、风险提示5

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