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建筑装饰
行
业
研建筑装饰建筑板块景气度分化，传统与新型基建协同发力
究
2025年12月08日
——行业投资策略
投资评级：看好（维持）齐东（分析师）胡耀文（分析师）杜致远（联系人）
qidong@kysec.cnhuyaowen@kysec.cnduzhiyuan@kysec.cn
行业走势图证书编号：S0790522010002证书编号：S0790524070001证书编号：S0790124070064
基建投资同比增速收窄，建筑板块整体弱于大市
建筑装饰沪深3002025年1-10月累计固定资产投资同比-1.7%，其中基建投资同比+1.5%，增幅环
29%
行19%比收窄1.8个百分点；2025年1-9月，建筑业新签合同额21.30万亿元，同比-4.6%，
业10%其中三季度同比-0.7%，新签订单增速降幅明显收窄；1-9月建筑在手订单59.95
投0%
资-10%万亿元，同比-1.8%，存量订单降幅小于新签合同，我们认为在地方财政压力下，
策-19%新签项目下降，项目建设进度放缓。从全行业表现来看，2025年初至12月2日，
略-29%
2024-122025-042025-08建筑装饰指数上涨6.8%，整体表现弱于大市，二级板块来看，装修装饰服务板
数据来源：聚源块领涨，涨幅达30.6%。根据2025Q3板块持仓情况，建筑板块配置比例0.62%，
较行业标准配置比例低0.94个百分点。
相关研究报告八大央企新签订单稳健，企业分化加剧
从新签合同来看，八大央企2025上半年整体新签合同同比基本持平。受基建投
《建筑板块景气度分化，传统与新型
资增速放缓、地产复苏不及预期、地方财政压力导致的回款周期拉长等因素影响，
基建协同发力—建筑行业2026年度投
八大央企上半年收入承压，八大央企整体收入增速-4.4%，归母净利润增速-7.5%；
资策略》-2025.11.2
2025上半年应收账款规模提升较明显，资产负债率仍未明显改善。
《雅江下游水电站开工，基建行业迎
来发展新机遇—行业点评报告》推荐建筑出海、城市更新、数字化建设、电力工程以及化债等主线
开
源-2025.7.23（1）建筑出海：2025年1-10月，我国对外承包工程业务累计完成额1341.8亿
证美元，同比+7.9%；其中“一带一路”国家累计完成额1123.5亿美元，同比+11.4%，
券
占比83.7%，“一带一路”国家成为建筑企业出海主要目标。（2）城市更新：城市
证更新资金来源包括中央资金、地方专项债、金融机构借款及社会资金四大类，为
券
研城市更新发展注入强大动力。2025年全国计划新开工改造城镇老旧小区2.5万
究个，1-8月已开工2.17万个，完成目标占年度目标的86.8%，建筑企业在城市改
报
告造更
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