轻工制造行业2026年投资策略分析报告：战略看多出海，内需重在提效.pdfVIP

行业投资策略报告|轻工制造

证券研究报告

行业评级推荐（维持）轻工制造行业2026年年度策略：

报告日期2025年12月11日战略看多出海，内需重在提效

投资要点：

⚫2026年我们认为轻工细分领域中，出海景气度高于内需。出海方面，随关税趋稳，海

外订单改善趋势明显，叠加美国开启降息周期，出口板块整体或具备β能力，尤其推荐

海外产能布局领先、盈利能力强劲，具备α能力的细分龙头，这些企业有望承接更多的

转移订单，提升份额，表现出更好的业绩。内需方面，重点一方面在于传统内需轻工龙

头企业能否通过提质增效体现出经营优势，静待右侧拐点；另一方面在于新消费细分领

域的成长性能否持续体现。

⚫出海：相比于内需板块，我们认为2026年出海板块的增长确定性更高。从出海类型来

看，建议关注品牌出海、代工出海、供应链出海三条主线；从逻辑来看，又分景气持续、

困境反转两条增长路线。

（1）品牌出海角度，景气延续逻辑建议关注匠心家居，公司积极推动自有品牌建设，

与客户共同合作店中店模式，已构建起覆盖北美主要市场的零售网络，预计未来1-2年

间终端销售仍会保持稳定增长。困境反转逻辑建议关注致欧科技，Q2-Q3受关税影响，

国内发货大部分停止，且东南亚产能没有及时跟进，导致美国市场业绩承压，随公司逐

步将供应链切换至东南亚，预计2025Q4及2026年美国业务将恢复增长。

（2）代工出海角度，复盘看，海外产能布局领先的企业在过去2个季度业绩更为优异，

在关税相对明朗的背景下，出口链整体逻辑好转，Q4订单边际改善明确，预计整体有

望迎来反弹。其中，海外产能布局领先、品牌化程度高、补库需求旺盛的企业优势明显，

有望凭借优质海外产能承接更多的转移订单，助力份额提升，并且体现出更好的盈利性。

（3）供应链出海角度，企业不再满足于简单的将产能“走出去”，而是追求深度融入区

域经济网络“走进去”。随链主企业从外贸出口向区域市场深耕转型，供应链上下游也

在推进协同出海，在目标市场构建完整的产业生态系统，看好两片罐/纸包装等行业积

极布局海外供应链，体现更强的盈利弹性。

⚫传统内需轻工：家居、造纸、包装传统轻工行业，预计2026年仍将面临消费大环境的

压力。2026年，家居行业内部面临国补不确定性、部分需求前置、高基数等压力，外

部地产和消费的压力不减，短期建议关注行业头部公司能否依托精细化管理能力等核心

α优势，继续在业绩端取得更好的表现，中长期仍期待地产/政策层面的拉动；造纸行业

目前纸价处在历史低位，短期关注本轮景