【财通-2025研报】家电2026年年度策略报告：品牌出海与新品类发展.pdfVIP

品牌出海与新品类发展

家用电器

证券研究报告行业投资策略报告/2025.12.11

投资评级:看好(维持)家电2026年年度策略报告

最近12月市场表现核心观点

家用电器沪深300❖家电行业情况回顾：内销方面，上半年内销在国补带动下增长较好，2025

19%年10月以来在国补高基数下增长逐渐承压；外销方面，虽然有美国关税对出

13%口订单的扰动，整体外销增长表现较好，分地区看，新兴市场表现相对较好。

7%❖新兴市场增长快潜力大，自有品牌影响力增强：综合家电内外销情况看，

1%我们认为1H2026年外销表现或仍将好于内销。外销市场的机会可分为市场

-5%和产品两个维度考虑。分地区看，新兴市场增速较好，市场空间潜力大。分品

-11%类看，自有品牌出海增速快，将影响力逐渐提升。

❖产品结构持续升级，高端品占比提升贡献利润水平：随着2025年春季

新品的上市，MiniLED品类逐渐回归份额提升态势，基本完成基础覆盖。

分析师孙谦RGBMiniLED产品色域较传统MiniLED进一步提升，且客单价更高。我

SAC证书编号：S0160525060001

们认为，随着RGBMiniLED产品线的推广以及海外相应产品的上市，后续

sunqian@

毛利率提升的逻辑进一步加强。

分析师于雪娇❖积极布局新赛道，新品类打开新增长极：随消费者对沉浸自由式体验、个

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性化记录与表达、效率与便捷提升的不断追求，家电新品类将从基础的功能

yuxj@

性需求转化为全新生活方式的满足，细分场景的产品创新如智能眼镜、运动

分析师邢瀚文相机、无人机、UV打印机等新品类的需求将会快速释放，新品类将打开家电

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企业的新增长极。

xinghw@

❖投资建议：当前为国内政策的真空期，终端零售增速仍受到去年以旧换新的

联系人魏子扬基数影响，我们仍然看好以白电龙头为代表的红利属性资产。外销方面，在美

weizy@

国地产数据超预期的带动下，我们认为或将带来美国消费市场需求稳定，且

后续有进一步降息预期，则出口链交易的热度可能延续，继续看好如黑电、白

联系人汤昕电等有代表性的出口板块。标的方面，建议关注【美的集团】（未覆盖）、【海

tangxin@

尔智家】、【TCL电子】、【海信视像】、【科沃斯】、【石头科技】（未覆盖）。