【财通-2025研报】圆通速递（600233）：积极求变，厚积薄发.pdfVIP

积极求变，厚积薄发

圆通速递(600233)

证券研究报告物流/公司深度研究报告/2025.12.11

投资评级:买入(首次)核心观点

基本数据2025-12-11❖积极求变，造就行业头部地位：公司战略布局领先。2022年全面启动“一

收盘价(元)17.26号工程”，全网推进“YTO-GPT”、数字地图等人工智能技术应用，提升加盟

流通股本(亿股)34.23商经营实力从而增强全网综合竞争力，共同造就行业头部地位。

每股净资产(元)9.75

总股本(亿股)34.23

❖市占率持续提升，反内卷下2025Q3业绩重回增长：公司聚焦快递主

最近12月市场表现业，推进信息化、精细化管理后，2023年市占率排名重回行业第二。公司营

圆通速递沪深300收端在件量高增长下稳健增长，利润端2022年管理改革红利开始释放，

上证指数物流

38%2025Q3在“反内卷”快递涨价影响下业绩重回增长。

28%

17%❖精细化管理+数字化智能化转型，公司成本领先，溢价能力提升：公司

6%在2019年潘水苗总就任后，大力推动数字化、信息化进程，2022年开始启

-5%动“一号工程”，推动公司降本增效，并为网点深入赋能。规模效应+数字化管

-15%理共同推动公司单票成本持续下行，2025H1公司单票核心成本与龙头接近。

数字化、智能化升级同时推动公司时效履约水平和服务质量持续提升，也为公

司带来一定溢价提升，公司单票价格已较后位同行拉开一定差距，结合成本优

分析师祝玉波势，单票盈利行业领先。

SAC证书编号：S0160525100001

zhuyb01@

❖投资建议：人工智能升级对于公司运输端智能路由规划降本、揽派端末端履

联系人王汉学约效率提升、营销端客户需求服务提升、加盟端运营健康发展、最终在成本控

wanghx01@

制和溢价能力的提升均有推动，看好长期人工智能发展下公司全网竞争力提

升。我们预计圆通速递2025-2027年归母净利润分别为43.0亿元、50.6亿

元与58.0亿元，同比分别+7%、+18%、+15%；2025-2027年对应PE分

相关报告别为13.7倍、11.7倍与10.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

❖风险提示：行业件量增速不及预期；快递价格战重启；成本管控不及预期；