【东方-2025研报】当低利率邂逅风偏回归，资产配置被动为盾，主动为矛.pdfVIP

资产配置|策略报告

当低利率邂逅风偏回归，资产配置被动为报告发布日期2025年12月12日

盾，主动为矛

——2026年多资产配置展望王晶执业证书编号：S0860510120030

wangjing@

研究结论0216072

⚫2026年资产配置有一长一短两个挑战。中长期来看，我国进入低利率时期，过去很

长时间在我国资产配置中发挥重要作用的股债对冲效果将不及过往。短期来看，过

去几年我国进入新旧动能切换，投资者风险偏好向两端走。及至当前，海内外对我周仕盈执业证书编号：S0860125060012

国国家治理能力的信心与日俱增，经济和通胀数据仍有待修复但我国科技产业发展zhoushiying@

的态势欣欣向荣，悲观者修正预期，乐观者更加理性，投资者风险偏好正在从两端021

向中间回归。

⚫低利率背景下资产配置关注增收和降波。增收主要通过拓宽两类资产，降波主要用

好三项工具。许多成熟市场都曾经历过低利率阶段，以长期业绩亮眼的耶鲁捐赠基

金和桥水基金为例，可见拓展海外资产和另类资产是低利率时期实现增收的重要途

交易平稳，预期主导：——资产配置月报2025-12-03

径。但资产类型的拓展不可避免会带来不确定性上行，从而需要通过风险对冲、风

202512

险转嫁、风险规避等手段进行更精细化的风险管理。资产配置策略中低波分化，行业策略转2025-12-03

⚫风偏回归背景下关注低波策略加弹性、高波策略控风险。前者包括固收类资产关注向：——资产配置模型月报202512

境内交易机会和境外票息机会，权益资产从红利逐渐转向中盘蓝筹，其他资产关注资产配置不仅仅是风险分散：——主动型2025-11-27

资产配置新思路

黄金等商品机会；后者主要包括海外资产从美股向其他国家适当分散，A股将部分

全天候模型仓位平稳，行业策略推荐科技/2025-11-03

科技转向中盘蓝筹，组合层面关注商品及衍生品的对冲效果等。有色/新能源等板块：——资产配置模型月

⚫2026年资产配置以被动为盾、主动为矛。拓宽资产类型可通过被动型资产配置以实报202511

现风险分散，我们称之“被动为盾”，具体而言，关注黄金、有色等商品机会，关关注权益和商品机会