【开源-2025研报】综合行业周报：存储依然高景气，H200有望获批对华出口.pdfVIP

综合

行

业

研综合存储依然高景气，H200有望获批对华出口

究

2025年12月14日

——行业周报

投资评级：看好（维持）初敏（分析师）张可（分析师）杨哲（分析师）

chumin@kysec.cnzhangke1@kysec.cnyangzhe@kysec.cn

行业走势图证书编号：S0790522080008证书编号：S0790523070001证书编号：S0790524100001

电子：H200有望获批对华出口，长期看好国产替代

综合沪深300

43%2025年12月9日美国总统特朗普宣布在确保美国国家安全的前提下，将“允许

29%英伟达向中国及其他国家的合格客户交付其H200芯片产品”，而被允许出口的

行14%芯片不会包含Blackwell芯片和即将发布的Rubin芯片。同时芯片销售收入的25%

业

周0%将支付给美国政府。相比此前获批出口的H20，H200在算力、内存、互联等方

报-14%

面规格都有所升级。我们认为H200的准入可提升国内厂商的算力供给，同时英

-29%伟达供应链有望受益。但长期来看，国产替代和自主可控仍是主线。

2024-122025-042025-08

数据来源：聚源汽车：乘用车零售继续承压，静待消费政策转向

2025年12月开局的车市零售走势不强，受政策收缩的影响，同时由于2024年

相关研究报告12月市场持续拉升火爆，2025年同期零售增速偏低。2026年“国补”有望继续，

中央定调2026年优化“两新”政策实施。12月10日至11日，中央经济工作会

《谷歌Gemini3增益生态，存储有望

议在北京举行，部署2026年经济工作。会议明确将继续优化“两新”政策实施，

持续高景气—行业周报》-2025.12.7

即大规模设备更新和消费品以旧换新政策。

《AI需求持续验证，提升算力需求可

预见性—行业周报》-2025.11.23工具：联储决议12月降息25bp，重启RMP扩表，点阵图更为鸽派

《AI需求可预见性愈发清晰，关注基于劳动力市场降温担忧，美联储决议12月降息25bp，并重启扩表。联邦公开

开

源Robotaxi产业机会—行业周报》市场委员会决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至3.5%-3.75%，并宣

证-2025.11.16布启动“准备金管理购买”。12月议息会议内部分歧加剧，鲍威尔未预设后续动

券

作路径，明确不会加息，点阵图显示更为鸽派。

证

券投资建议：

研汽车：乘用车零售继续承压，静待消费政策转向、各厂商新车周期、智能驾驶催

究

报化。推荐Robotaxi相关产业链公司小马智行、地平线机器人-W、黑芝麻智能、

告

小鹏汽车-W，受益标的文远知行。