【东方财富-2025研报】煤炭行业周报：“反内卷”叠加进口扰动，26年煤炭供需并不悲观.pdfVIP

煤炭行业周报

行

业“反内卷”叠加进口扰动，26年煤炭供

研

究挖掘价值投资成长

/

需并不悲观

煤

炭强于大市（维持）

/

2025年12月14日

证东方财富证券研究所

券

证券分析师：李淼

研

究证书编号：S1160524120006

报

证券分析师：王涛

告【投资要点】

证书编号：S1160525020003

中央经济工作强调“反内卷”，11月进口量环比增量有限。（1）新华证券分析师：朱彤

网：中央经济工作会议12月10-11日在北京举行，其中明年重点任务证书编号：S1160525030006

之一是：增强高质量发展动力活力，深入整治“内卷式”竞争。（2）相对指数表现

央广网：截至12月8日，新疆铁路疆煤外运量较去年提前23天突破

煤炭沪深300

9000万吨大关，达9008万吨、同比增长6.9%。此外，据sxcoal报

30%

道，即将开启“疆煤入曹”的新通道。（3）sxcoal：11月我国进口煤

20%

炭4405万吨，环/同比+5.6%/-19.9%；1-11月累计进口4.32亿吨，

10%

同比-12%（1-10月为-11%）。（4）sxcoal：据外媒报道，印尼财政部

0%

长12月8日表示，印尼政府计划自2026年起对出口煤炭征收1%-

-10%

5%的关税，旨在增加国家财政收入。预计将为印尼带来20万亿印尼

-20%

盾（约合12亿美元）的财政收入，同时将支持该国清洁能源转型。我2024/122025/62025/12

们认为，展望明年，供给端增量有限的确定性仍相对较高，一方面“反相关研究

内卷”主线仍会贯穿，另一方面进口端不确定性亦加