企业价值评估课件 (2).pptVIP

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2025-12-24 发布于未知
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企业价值评估课件 (2).ppt

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公司並購的價值分析公司A公司B股票數100萬50萬市值200百萬元50百萬元股票價格200元100元假設公司A提供32.5萬份股票明顯的成本=32.5×200=65百萬元新的股票價格=275÷1.325=207.55成本=207.55×0.325=67.45百萬*公司並購的價值分析假設股票數為n百萬新的股票價格為

成本為

*企業價值評估*價值評估的重要性價值評估是金融領域中最重要的內容之一兼併與收購（MA）首次公開發行（IPO）股票價值評估*企業價值評估方法折現現金流（DCF）分析

DFC法先確定企業未來的增量現金流，並按照一個合適的折現率把它們折成現值相似公司法或相似交易法

尋找相似的企業，並利用各種比率（例如市盈率等）來評估企業的價值帳面價值、清算價值、重置價值*用於價值評估的現金流估計企業在現有基礎上能產生的為股東和債權人所有的現金流淨現金流=

＋折舊

＋遞延稅款變動

－營運資本變動

－資本性支出*DVPress公司的現金流(000s)2002200320042005200620072008200920102011EBIT10,80111,34213,02514,59316,47318,65720,44120,99821,59022,225稅收3,9964,1974,8195,5336,0956,9037,5637,7697,9888,223稅後的EBIT6,8057,1458,2069,42010,37811,75412,87813,22913,60214,002折舊7,2157,7087,1006,3236,0375,1404,7145,3956,1006,827遞延稅款變動210160205-406-241345770694526348經營現金流14,23015,01315,51115,33716,17417,23918,36219,31820,22821,177營運資本變動-64-44-795-838-882-923-971-1,008-1,057-1,112資本性支出-6,000-6,000-6,300-7,000-7,000-7,000-8,000-7,000-8,000-8,000淨現金流8,1668,9698,4167,4998,2929,3169,39111,31011,17112,065*用WACC對現金流進行貼現

rD：債務成本rE：權益成本τc:公司稅率D：企業的債務價值E：企業的股權價值*DVPress公司的資本成本DV公司的股權beta值 0.9 國庫券利率 0.05

期望市場風險溢價 0.084

現有的股份數 160萬債權 15百萬預計2011年後的現金流增長率 0.04

DV公司的總稅率 0.37

長期目標負債比率 0.25

DV的債務利率 0.085 *DVPress公司的資本成本權益成本：

=0.05+0.9×0.084

=12.56%加權平均資本成本

=10.76%*計算DVPress公司的價值計算前10年的價值

計算2011年以後的現金流量在2011年的價值：

2011年的價值=

*計算DVPress公司的價值公司的總價值=54,264+66,820=121,084股權的總價值=121,084,000-15,000,000 =106,084,000每股價值=*相似公司法或相似交易法對一組相似公司或相似交易進行計算，把它作為公司的估價基礎在一個競爭的市場中，相似的公司應該以相似的價格出售關鍵在於發現真正可比的公司*尋找真正可比的公司8個方面的可比性：企業所經營的業務的性質(同一行業)企業的規模資本結構所有權形式（私人